Entrevista: cenário azul para siderúrgicas não irá se repetir em 2021, diz analista da Ativa

A nova safra de balanços corporativos começou nesta semana no Brasil, com Cielo (CIEL3) divulgando os primeiros números da temporada do quarto trimestre de 2020 e surpreendendo o mercado de maneira positiva. No geral, investidores e analistas estão confiantes com os resultados que as empresas vão apresentar. Para as siderúrgicas, a expectativa é ainda maior.

Gerdau (GGBR4), Usiminas (USIM5) e CSN (CSNA3) devem seguir a tendência de forte recuperação vista no terceiro trimestre do ano passado.

Entre julho e setembro de 2020, a Gerdau acumulou crescimento em base anual de 95% no lucro líquido consolidado ajustado, para R$ 795 milhões. A receita líquida subiu 23% e totalizou R$ 12,2 bilhões, enquanto o Ebitda ajustado avançou 46%.

A Usiminas e a CSN não ficaram para trás. A primeira chegou a reverter o prejuízo consolidado do terceiro trimestre de 2019 e lucrou R$ 198 milhões. Já a CSN bateu recorde em Ebitda (R$ 3,5 bilhões, alta de 124% no comparativo anual).

O desempenho dessas três companhias no período não passou batido pela corretora Ativa, que projeta mais um ciclo de ganhos sólidos, com destaque para o segmento de mineração.

“No terceiro trimestre, a gente vê que o peso de mineração foi muito forte [para as siderúrgicas]. Na Usiminas, aproximadamente 78% do Ebitda veio de mineração. Em CSN, esse percentual é bem próximo. Então, a gente vê que esse momento dos preços do minério de ferro vai reverberar novamente nos resultados do quarto trimestre”, afirmou Ilan Arbetman, analista da Ativa, para o Money Times.

Em relação ao desempenho do aço, é costume ver o segmento atuando com mais força no terceiro trimestre, enquanto as operações nos últimos três meses do ano costumam ser mais lentas. No entanto, 2020 comprovou ter sido um ano incomum.

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Segundo Arbetman, a dinâmica de recuperação diferenciada leva a crer que o quarto trimestre das siderúrgicas foi forte e vai manter a tendência observada a partir da segunda metade do ano passado. Dados divulgados pela World Steel mostram que a produção de aço no Brasil se mostrou bastante resiliente em 2020. Apesar da queda de 4,9% no comparativo anual, o mercado brasileiro se saiu melhor do que a indústria do aço dos Estados Unidos (-17,2%) e da América do Sul (-8,4%), por exemplo.

“São números que mostram quão forte foi nossa recuperação e, sem dúvida, isso deve estar demonstrado tanto em Gerdau quanto em Usiminas e CSN – e Vale (VALE3), por motivos diferentes”, acrescentou o analista.

Destaque da temporada

A Ativa acredita que a Gerdau será o destaque da temporada. A corretora tem nesse momento preferência pela dinâmica de aços longos, o que justifica a recomendação de compra para a ação.

No entanto, as perspectivas sobre os resultados da Usiminas e da CSN também são bastante positivas. Os aços planos devem vir fortes, puxados pelo aumento de preços na cadeia produtiva.

A Usiminas e a CSN, que possuem recomendação neutra da Ativa, estão aproveitando uma escalada na recuperação. As duas empresas anunciaram recentemente mais um aumento, desta vez de 15%, nos preços de aço a partir de 1º de fevereiro. Esse reajuste ocorre por uma combinação de pressões sobre preços de matérias-primas, demanda saudável e força do câmbio americano.

No caso da CSN, vale lembrar que a unidade de mineração da companhia está em processo de listagem na Bolsa. A CSN Mineração fixou na semana passada a faixa de preço de sua oferta pública inicial (IPO, na sigla em inglês), prevista para 17 de fevereiro, entre R$ 8,50 e R$ 11,50 por ação. A CSN também sinalizou planos de listar sua unidade de cimentos.

Perspectivas para 2021

Arbetman acredita que o cenário benigno do setor de siderurgia visto no ano passado não deve se repetir em 2021. No primeiro trimestre deste ano, a indústria vai ter uma dinâmica mercadológica próxima de 2020, mas provavelmente sofrerá transformações após esse período.

De acordo com o analista, 2021 trará mais desafios, com riscos criados pela dinâmica macroeconômica. Um fator que pode pesar nas ações das siderúrgicas é uma renda mais enxuta no Brasil.

“Sem renda, não há troca de serviços por bens de capital, então já vemos nisso um risco”, disse.

Em relação à influência externa, o mercado começou a ver nas últimas duas semanas uma escalada de riscos para os papéis das siderúrgicas, principalmente envolvendo cortes de subsídios por parte do governo chinês.

Apesar dos riscos, a Ativa segue otimista com a Gerdau. A corretora defendeu que a companhia continua reunindo predicados para entregar uma boa performance em meio a esse cenário mais desafiador.