Gestores de fundos de crédito terão de provar seu valor para não perder espaço para ETFs, diz Leto Capital

Alexandre Muller, CIO da Leto Capital. Imagem: Divulgação.

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O mercado de capitais brasileiro cruzou uma fronteira importante de 2025 para 2026. O financiamento de empresas via mercado de capitais superou o financiamento via crédito bancário. Segundo Alexandre Muller, CIO da Leto Capital, essa relação evoluiu de 25 centavos para cada um real dos bancos há alguns anos, para 1:1 no ano passado.

Isso foi possível diante do crescimento da indústria nos últimos anos. O crédito corporativo atualmente supera R$ 2,3 trilhões em financiamento, com mais de 500 gestores na praça.

Em participação no evento Encontro com Gestores, promovido pela Icatu Seguros nesta quinta-feira (12), o executivo afirmou que o setor deve passar por mais uma transformação nos próximos anos.

Com a chegada ao mercado dos ETFs de crédito, fundos listados que acompanham índices de renda fixa, os investidores devem ficar mais exigentes.

“O gestor tradicional terá que se provar cada vez mais, caso contrário, o investidor migrará para soluções indexadas mais eficientes”, disse o CIO.

A própria Leto Capital, gestora especializada em crédito com R$ 22 bilhões sob gestão, lançou em julho deste ano um ETF de crédito privado que replica um índice de debêntures com rating “AAA”.

O BTG Pactual tem outros dois ETFs de crédito privado no mercado, o DEBB11 e o MARG11, e a aposta do mercado é que esses produtos avancem nos próximos anos diante da demanda do público geral por essa classe de ativos.

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Como fundos de gestão passiva, os ETFs replicam um índice específico e têm taxa de administração menor que um fundo tradicional. Além disso, de modo geral, a negociação em bolsa garante mais liquidez, aportes iniciais mais baixos e facilidade de acesso.

Neste cenário, Muller acredita que os gestores de fundos ativos terão que entregar algum diferencial para manter os investidores em seus produtos.

“Se o gestor não bater o índice, daqui a pouco o investidor migra direto para o índice investível”, afirmou no evento.

Ulisses Nehmi, CEO e sócio da Sparta, gestora com R$ 23 bilhões sob gestão e também especializada em crédito, acredita que a gestão ativa manterá o seu papel de relevância.

Nehmi acredita no olhar especializado do gestor de identificar erros de precificação dos títulos de crédito. Seja um erro que indica um problema na empresa ou um erro no sentido de oportunidade de alocação.

“O que a gente faz muito na gestão ativa é identificar esses erros de precificação, que hoje aparecem porque tem muitos gestores no mercado e abre espaço para essas oportunidades. Uma realocação de carteira com tempo e mais consciente”, disse o CEO da Sparta.

Para Antonio Corrêa, gestor de crédito da Icatu Vanguarda, esse movimento de mudança da carteira é uma das principais premissas da gestão dos fundos de crédito atualmente.

Com o crescimento da classe e o aumento da liquidez do mercado secundário, de negociação entre investidores, hoje em dia um gestor não precisa comprar um ativo de crédito e segurá-lo até o vencimento.

Corrêa afirma que é possível “mudar de opinião” no meio do caminho. Ou ter posições táticas. Algo que somente a gestão ativa permite.

“Se tivéssemos que nos comprometer a não vender nada até o vencimento, boa parte da nossa carteira sequer seria comprada. A gestão ativa é fundamental, porque nos dá poder de mudar de opinião ao longo do caminho”, disse.