Ibovespa Balanços do 2T26: XP vê ‘temporada fraca’, no piso da série histórica, e mercado punindo até surpresas positivas
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A temporada de balanços do segundo trimestre de 2026 terminou com um saldo fraco para as empresas brasileiras, segundo avaliação da XP.
A parcela de companhias que superaram as estimativas de lucro líquido caiu ao menor nível da série histórica da casa, iniciada no primeiro trimestre de 2023, enquanto as ações chegaram a registrar reação negativa mesmo quando os resultados vieram acima do esperado.
Dentro da cobertura da XP, 41% das empresas superaram as projeções de lucro líquido, 28% ficaram abaixo e 31% vieram em linha. No Ebitda, 26% superaram as estimativas, 14% ficaram abaixo e 60% vieram em linha. Já em receita, 29% das companhias entregaram números acima do esperado, 19% abaixo e 52% em linha.
Na comparação com o primeiro trimestre, a receita mostrou alguma melhora, mas Ebitda e lucro líquido pioraram. A parcela de surpresas positivas caiu 2 pontos percentuais no Ebitda, para 26%, e 4 pontos no lucro líquido, para 41%.
Petróleo concentra boa parte do crescimento
Os números agregados, por outro lado, mostram crescimento expressivo em relação ao segundo trimestre de 2025. As empresas acompanhadas pela XP registraram alta de 11,7% na receita, 22,5% no Ebitda e 22,2% no lucro líquido.
O resultado, porém, foi fortemente influenciado por commodities. O segmento de Óleo & Gás teve expansão de 79,7% no Ebitda, favorecida pelos preços mais altos do petróleo. Quando as commodities são retiradas da conta, o crescimento cai para 9,6% na receita, 5,2% no Ebitda e 5,8% no lucro líquido.
No Ibovespa, segundo dados da Bloomberg compilados pela XP, o Ebitda cresceu 18,5% e o lucro líquido avançou 22,9% na comparação anual, enquanto a receita recuou 1,8%.
Óleo, Gás & Petroquímicos foi o principal destaque positivo da temporada. A XP avalia que o segmento de exploração e produção se beneficiou da alta do Brent após a escalada das tensões no Oriente Médio.
A Petrobras (PETR3,PETR4) superou as estimativas da casa, favorecida pelos preços mais altos do petróleo e por spreads de refino mais fortes. PRIO (PRIO3), Brava (BRAV3) e PetroReconcavo (RECV3) também foram beneficiadas pelo cenário de preços, embora os hedges tenham limitado parte do ganho.
As distribuidoras de combustíveis também tiveram desempenho positivo. Segundo a XP, preços domésticos abaixo da paridade de importação ajudaram a sustentar margens, geração de caixa e resultados de Vibra (VBBR3) e Ultrapar (UGPA3) acima do consenso.
Mercado não premiou nem quem entregou acima do esperado
O comportamento das ações foi ainda mais negativo que os próprios números dos balanços.
Os papéis do Ibovespa tiveram reação média de -1,32% no pregão seguinte à divulgação dos resultados, contra uma média de -0,14% nos cinco trimestres anteriores. As ações que decepcionaram as expectativas recuaram, em média, 2,69%. Mesmo aquelas que apresentaram surpresas positivas tiveram queda média de 0,12%.
Foi, segundo a XP, a pior reação média do mercado nas últimas seis temporadas de resultados. Dos 17 setores analisados, 11 registraram retorno médio negativo no dia seguinte à divulgação.
Educação teve a melhor reação, com alta média de 5,8%, seguida por Construção Civil, com 2,3%, e Transportes, com 2%. No outro extremo, Saneamento caiu 5,4%, TMT recuou 4,2% e Saúde perdeu 3,9%.
A XP relaciona o ambiente negativo também à saída de capital estrangeiro e ao aumento do ruído eleitoral. Entre 21 de julho e 14 de agosto, o Ibovespa caiu 3,7% em reais e 6,7% em dólares, enquanto o MSCI ACWI subiu 3,9% em dólares. No período, a saída de capital estrangeiro da bolsa brasileira somou R$ 15,3 bilhões.
Estimativas de lucro para 2026 e 2027 são cortadas
A temporada também interrompeu a sequência de revisões positivas das projeções de lucro.
As estimativas de lucro por ação (LPA) para 2026 e 2027 foram reduzidas em 2,8% e 0,9%, respectivamente. Para os próximos 12 meses, as estimativas de LPA do MSCI Brasil recuaram 1,3%.
Utilidade Pública foi o setor que mais contribuiu para a revisão negativa, com queda de 5,9%, seguida pelo Financeiro, com -2,5%. Na direção oposta, Consumo Discricionário teve revisão positiva de 2,5%, Industriais avançou 2,1% e Energia subiu 0,6%, sustentada pelos preços ainda elevados do petróleo.
Entre os setores, resultados foram bastante desiguais
A XP aponta Bens de Capital, Propriedades Comerciais, Óleo & Gás, Varejo e Transportes como setores que registraram surpresas positivas nas três principais métricas — receita, Ebitda e lucro líquido. Saneamento, Utilidade Pública e Construção Civil ficaram entre os principais destaques negativos.
No setor financeiro, a leitura foi mista. O Itaú (ITUB4) apareceu entre os bancos mais bem posicionados para enfrentar um ambiente mais difícil, enquanto o Nubank (ROXO34) mostrou recuperação com a redução do custo de crédito. Bradesco (BBDC4) apresentou melhora operacional, mas a qualidade dos ativos continua sendo um ponto de atenção. Santander (SANB11) e Banco do Brasil (BBAS3), por sua vez, mostraram maior pressão dos custos de crédito.
Em tecnologia, Intelbras (INTB3) e LWSA (LWSA3) foram os destaques, com forte geração de caixa e surpresas positivas de lucro. Totvs (TOTS3) e Bemobi (BMOB3) também apresentaram resultados sólidos. A LWSA teve crescimento de 35% no Ebitda ajustado, impulsionado por margens recordes e alavancagem operacional.
Já em telecomunicações, o trimestre foi marcado por forte deterioração do sentimento dos investidores. Vivo (VIVT3) e TIM (TIMS3) caíram 16% e 17%, respectivamente, segundo a XP, em um movimento associado a lucros abaixo do consenso, preocupações com o aumento da competição, saída de capital estrangeiro e fatores específicos de cada companhia.
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