Bradesco (BBDC4): Alta das ações é cilada?

Apesar da disparada de 16% das ações do Bradesco (BBDC4) no mês, o Safra ainda segue cético com o poder de recuperação do banco de Osasco.

Em relatório enviado a clientes nesta segunda, o banco destaca que notícias positivas sobre a taxa de juros do Brasil podem seguir impulsionando as ações no curto prazo.

Porém, na outra ponta, o ritmo de resultados do Bradesco ainda deve apresentar fragilidades nos próximos trimestres. A recomendação é “neutra” para o papel, com preço-alvo de R$ 19.

Conforme a análise do banco, a negociação de BBDC4 leva prêmio (vantagem) de 15% sobre Itaú (ITUB4), o que é visto como “exagerado” pela instituição.

Bradesco continuará pressionado?

Na perspectiva do Safra, os resultados do Bradesco continuarão pressionados no curto prazo, mas devem se recuperar no segundo semestre do ano com os seguintes estímulos:

• aceleração da carteira de crédito;
• margem financeira com o mercado voltando ao positivo;
• e redução gradual da inadimplência ao longo do semestre.

O banco destacou que, este ano, uma das maiores preocupações é com o crescimento da carteira. No ano, o Bradesco registrou crescimento total de empréstimos de apenas 4% no primeiro trimestre de 2023, abaixo do mínimo do guidance (projeções) de 6,5%.

Para o Safra, uma maior originação no segundo semestre de 2023 poderá permitir ao Bradesco atingir o guidance de crescimento da carteira de crédito.

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“Segundo o Bradesco, o guidance ainda é alcançável, considerando que uma melhora no cenário macro pode levar a um ambiente de crédito melhor no 2S23″, avaliou a instituição.

O Safra destacou que o Bradesco já começou a testar a originação em algumas linhas de maior risco, como o crédito pessoal. “Esperamos uma aceleração gradual ao longo do ano”, estimam.

Cenário favorável

O Safra também espera que a margem financeira bruta apresente melhora ao longo do ano, com possível upside na parcela de mercado — o que compensaria um eventual menor crescimento da margem financeira com clientes.

“Seguindo os ajustes feitos pelo Bradesco na originação, reduzindo as linhas com maiores riscos, devemos continuar vendo a margem financeira com clientes pressionados no curto prazo”.

Entretanto, o Bradesco segue “melhorando gradativamente sua originação e o cenário se torna mais favorável. Esperamos que a MFB com clientes se normalize ao longo do ano, principalmente no 2S23”.

Em relação à margem financeira com o mercado, o Safra estima “um segundo trimestre com números ainda negativos (embora melhores que o 1T23), 3T23 para ficar no breakeven, e com resultado positivo no 4T23”.

Para 2024, a expectativa é de uma melhoria nesta linha, embora ainda abaixo da média dos últimos anos. A estimativa do Safra sobre a margem financeira com o mercado é de R$ 326 milhões para 2023 e R$ 4,1 bilhões para 2024.