Odontoprev (ODPV3): BTG eleva recomendação de neutra para compra após anúncio da Bradsaúde

Executivos do Bradesco e Odontoprev em coletiva com jornalistas (Imagem: Lorena Matos/Money Times)

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O BTG Pactual elevou a recomendação de Odontoprev (ODPV3) de neutra para compra, após o anúncio do Bradesco (BBDC4) na última semana de consolidar todos os seus ativos de saúde na companhia, sua controlada indireta – que será renomeada Bradsaúde.

A nova empresa irá consolidar serviços de seguro saúde, odontologia, diagnósticos, ativos hospitalares e as participações acionárias do Bradesco em outras empresas de saúde do grupo.

O banco também elevou o preço-alvo da ação para o final de 2026 de R$ 13 para R$ 18, um potencial de valorização do papel de 35% na comparação com o fechamento anterior.

Em dia de fraqueza da bolsa brasileira, ODPV3 encerrou as negociações com queda de 0,22%, a R$ 13,73.

Relação preço-lucro atrativa

A Bradsaúde nasce com aproximadamente R$ 52 bilhões em receita e R$ 3,6 bilhões em lucro líquido, implicando um retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) de 24%. A partir disso, o BTG estimou que a relação preço-lucro seja de 10 vezes em 2026, níveis considerados “bastante atrativos” e com espaço para reprecificação.

Isso ao considerar que a companhia passará a ser vista como uma plataforma de saúde mais ampla e diversificada, com maior flexibilidade de capital e melhores perspectivas de crescimento.

“Embora o segmento de seguros atualmente represente cerca de 85% do lucro, esperamos que sua participação caia para aproximadamente 70%, à medida que os ativos hospitalares amadureçam, sustentando uma base de resultados mais diversificada”, afirmaram os analistas Samuel Alves e Marla Resende.

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Os analistas, porém, reforçaram que novos projetos e aquisições (M&As) representam potencial adicional de valorização do papel, já que não atribuíram valor antecipado a essas oportunidades, embora elas pareçam altamente prováveis.

Bradsaúde não enfraquece parceria com Rede D’Or

Na avaliação do BTG, a Bradsaúde não enfraquece a parceria entre Bradesco e Rede D’Or (RDOR3), mas a reforça.

Desde a parceria entre as duas empresas, o banco entrou em projetos a valor contábil, investindo aproximadamente R$ 1,6 bilhão.

Com base nos múltiplos atuais de valuation da RDOR3, a criação implícita de valor é de cerca de R$ 5 bilhões — já superando o valor da participação do Bradesco no Fleury, de cerca de R$ 2,5 bilhões, apesar de a parceria ter menos de três anos.

Queridinhas da cobertura de saúde: Rede D’Or e Bradsaúde

O BTG segue tendo a Rede D’Or como posição central da cobertura de saúde, uma vez que a companhia desempenha um papel fundamental na tese de consolidação do setor de saúde e mantém forte relação estratégica com o Bradesco.

“No entanto, Bradsaúde negocia com um desconto implícito de cerca de 70% em relação à Rede D’Or, o que acreditamos que pode diminuir à medida que: iniciativas de crescimento avancem; a liquidez das ações melhore; e eventuais captações de capital ocorram”, ponderou o banco.

Embora execução e alocação de capital sejam fatores-chave, o BTG reforçou que o equilíbrio risco-retorno favorece a valorização.