Frigoríficos: BTG mantém compra para uma ação e aponta fim do bom momento de lucros no setor

(Imagem: REUTERS/Ueslei Marcelino)

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O BTG Pactual recomenda compra apenas para as ações da JBS (JBSS32) (preço-alvo de R$ 110 e potencial de alta de 57,71%) dentro do segmento de proteínas. No entanto, segundo o banco, o impulso positivo dos lucros que sustentou os últimos trimestres pode estar prestes a enfraquecer.

Nos Estados Unidos, o BTG viu um resultado melhor que o esperado para Pilgrim’s Pride Corporation (PPC), subsidiária da JBS.

O Ebitda ajustado atingiu US$ 633 milhões (5% acima da estimativa e 7% acima do consenso de mercado), com margem de 13,3% e US$ 24 milhões em itens não recorrentes, principalmente relacionados a acordos judiciais nos Estados Unidos. O lucro líquido totalizou US$ 343 milhões (ou US$ 387 milhões ajustados), em linha com a projeção de US$ 336 milhões do banco.

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“O forte trimestre da PPC define um tom positivo para os resultados do 3T da JBS. Incorporando esses números ao nosso modelo, agora projetamos um Ebitda de R$ 10,1 bilhões para a JBS — um resultado sólido. Ainda assim, é difícil manter o mesmo otimismo olhando para frente”, apontam Thiago Duarte e Guilherme Guttila.

A oferta de frango está aumentando nos EUA, e a queda de 45% nos preços médios desde maio mostra como os ciclos de aves podem virar rapidamente, disse o banco.

Os spreads de outubro já estão abaixo das médias históricas — nível visto pela última vez em fevereiro do ano passado, quando a margem EBIT da PPC nos EUA era de 7%, aproximadamente metade do que foi entregue neste trimestre.

“Esperar que a tendência positiva continue parece agora uma aposta mais arriscada, já que os próximos resultados da PPC provavelmente refletirão a compressão dos spreads em andamento”, destacou.

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“A própria gestão da PPC mencionou ‘volatilidade nos fundamentos do mercado de commodities em setembro’ nos EUA, indicando que as margens no final do trimestre ficaram abaixo da média”.