Ibovespa CBA (CBAV3): Ações caem após venda pela Votorantim; entenda a estratégia das empresas e o que pensam os analistas
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As ações da Companhia Brasileira de Alumínio (CBAV3), ou apenas CBA, abriram o pregão desta sexta-feira (30) em queda, após a companhia chinesa de alumínio Chinalco e a mineradora australiana Rio Tinto anunciarem acordo de R$ 4,7 bilhões para compra da participação da Votorantim na companhia.
O acordo envolve a participação de 68,6% detida pela Votorantim na CBA e a criação de uma joint-venture no Brasil que ficará com as ações. A joint-venture será controlada por uma subsidiária da Chinalco, que terá 67%, e a Rio Tinto com o restante.
A transação prevê também uma oferta pública (OPA) pelo restante das ações da CBA no mercado, a ser lançada pela joint-venture. O preço base da transação é de R$ 10,50 por ação da CBA. O papel encerrou o pregão de quinta-feira cotado a R$ 10,35.
Por volta de 11h50 (horário de Brasília), as ações, que chegaram a cair 2%, recuavam 0,97%, a R$ 10,25. Acompanhe o tempo real.
As ações da CBA se destacam na Bolsa com uma alta acumulada de 47% até o fechamento de 29 de janeiro. O UBS BB nota, no entanto, que o preço de R$ 10,50 por ação implica um prêmio de apenas 1,5% em relação ao preço de fechamento anterior ao anúncio, em linha com a visão do banco de que as ações têm sido negociadas com um prêmio de fusões e aquisições, após uma valorização de 100% no último ano.
Nas contas do banco, o valor total da empresa (EV) é de aproximadamente R$ 10 bilhões (US$ 1,95 bilhão), considerando a dívida líquida de R$ 3,3 bilhões no terceiro trimestre de 2025.
“Com o preço spot do alumínio a US$ 3.200 por tonelada, estimamos que a CBA geraria aproximadamente R$ 2 bilhões em Ebitda para 2026, o que avalia a transação em cerca de 5 vezes o EV/Ebitda, o que consideramos justo”, diz o UBS BB.
A governança corporativa do CBA garante direitos de acompanhamento aos acionistas minoritários. Portanto, os analistas esperam que as ações sejam retiradas da bolsa de valores brasileira em breve, menos de cinco anos após seu IPO (oferta pública de ações). A recomendação do UBS BB para a companhia é neutra.
A CBA foi criada em 1941 e opera três minas de bauxita, matéria-prima do alumínio, com uma produção anual de cerca de 2 milhões de toneladas. A capacidade de alumina é de 800 mil toneladas por ano. A CBA ainda controla ou tem participação em 21 hidrelétricas e quatro usinas eólicas, com uma capacidade instalada de 1,6 gigawatts.
Detalhes da aquisição da CBA
Os compradores receberão aproximadamente 447 milhões de ações ao preço-base de R$ 10,50 por ação, o que implica em uma receita total de R$ 4,69 bilhões, sujeita a ajustes nos seguintes termos:
- Correção do preço-base pelo CDI entre a data da assinatura e a data de fechamento;
- Redução do preço-base refletindo qualquer declaração ou pagamento de dividendos, juros sobre o patrimônio líquido, outras distribuições de lucros ou ativos, ou recompras/resgates de ações realizados entre 30 de junho de 2025 e o dia imediatamente anterior ao fechamento.
De acordo com as companhias, ainda que a intenção atual seja que a joint-venture lance uma oferta pública de aquisição para cancelamento de registro (da CBA) na bolsa simultaneamente à OPA, isso poderá ser reavaliado após a conclusão da aquisição das participações majoritárias.
O negócio precisa das aprovações do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) e também da Agência Nacional de Energia Elétrica e da Câmara Brasileira de Comercialização de Energia Elétrica.
Para o Santander, a notícia é neutra em termos de reação do preço das ações. Os analistas apontam como destaque o potencial de investimento no projeto de bauxita Rondon.
“Segundo os documentos do IPO da CBA (2021), o projeto deverá ter uma capacidade de produção de 4,5 milhões de toneladas por ano, com um investimento de US$ 2 bilhões, e possibilidade de expansão. Rondon é um projeto greenfield localizado no estado do Pará. Sua localização estratégica, em nossa opinião, aumenta ainda mais seu atrativo, dada a proximidade com a ferrovia Carajás (a 130 km da Estrada de Ferro Carajás)”, dizem os analistas.
A classificação do banco para a CBA é outperform, equivalente à compra.
O que está por trás do movimento?
Na avaliação da XP Investimentos, do lado estratégico, a transação está alinhada com o objetivo mais amplo da China de garantir acesso de longo prazo à bauxita.
Tendo em vista que Austrália e Guiné continuam como os principais centros globais de fornecimento de bauxita, essa aquisição oferece à China a oportunidade de diversificar os canais de suprimento e fortalecer o controle upstream dentro do ecossistema global da mercadoria.
“Nesse contexto, a aquisição da CBA pode ser vista como uma medida da Chalco para aprofundar seu acesso a recursos de bauxita de alta qualidade e aumentar a resiliência da cadeia de suprimentos por meio do portfólio da CBA”, avaliam os analistas.
Para a Votorantim, o desinvestimento parece consistente com uma estratégia contínua de rebalanceamento de portfólio da companhia.
Os analistas recordam a redução gradual na exposição do grupo a commodities cíclicas, enquanto realoca capital para infraestrutura e utilidades, principalmente por meio da Motiva e da Auren.
“A venda de sua participação majoritária no CBA, portanto, se encaixa em uma mudança mais ampla para negócios mais estáveis e com retorno regulado, em nossa visão”, avalia a casa.
*Com informações da Reuters
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