CSN (CSNA3): Venda da divisão de cimentos deve ser assinada em 2 semanas, mas sem exclusividade, diz jornal

(Imagem: Facebook/ Companhia Siderúrgica Nacional)

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A CSN (CSNA3) deve assinar em cerca de duas semanas o acordo que sela a venda do seu braço de cimentos, em acordo que segue sem exclusividade, segundo o jornal Valor Econômico.

De acordo com as fontes do jornal, entre os principais compradores, estão a chinesa Huaxin e a Votorantim Cimentos, em consórcio com a italiana Cementir. As companhias agora fazem os ajustes finais nas propostas, com aquela que ofertar o maior preço levando a CSN Cimentos.

Por isso, a ideia é de que não tenha exclusividade nas negociações, afirmou uma das fontes ao jornal.

Segundo o Valor noticiou, o esperado era que as ofertas chegasse próximas ao valor de R$ 15 bilhões pelo negócio de cimentos, em linha com o montante inicial que o ex-CEO da holding Benjamin Steinbruch estava mirando.

O negócio, no entanto, teve o valor estimado entre R$ 11 bilhões e R$ 12 bilhões, abaixo da cifra desejada por Steinbruch. Ainda assim, a leitura é de que a venda do ativo resultaria em um alívio para a alavancagem da companhia, com a dívida em R$ 42,1 bilhões até o segundo trimestre de 2026.

De acordo com o jornal, caso haja pedido de exclusividade por parte do comprador escolhido, o período será de dias, apenas para assinatura do acordo de compra e venda, segundo uma fonte.

No começo da semana, chegou a circular a possibilidade de uma oferta pública inicial (IPO, em inglês), o que logo foi descartado pela área de relações com os investidores (RI) da companhia, segundo noticiado anteriormente pelo Money Times.

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Alívio na alavancagem

Em relatório da Genial Investimentos, assinado pelo analista de ações Luca Vello, a venda da unidade de cimentos é positiva para CSN, visto que, antes de tudo, traz desalavancagem.

Caso o valor do negócio seja na faixa dos R$ 12 bilhões, Vello estima que 50% do montante quitariam o empréstimo-ponte de US$ 1,2 bilhão garantido pelos ativos de cimento. Além disso, a alavancagem seria reduzida dos atuais 3,49 vezes a dívida líquida/Ebitda para 2,98 vezes, em linha com a meta da CSN para dezembro.

Já a entrada de R$ 15 bilhões levariam a um alívio ainda maior, com a relação entre dívida líquida e Ebitda baixando para 2,73 vezes.

Pelos cálculos da Genial, os R$ 12 bilhões somam R$ 2,44 por ação ao valuation da CSN. Para o comprador, R$ 12 bilhões são US$ 140 por tonelada de capacidade, 41% acima dos US$ 100 a tonelada que a holding pagou pela Holcim Brasil em 2021.

Contrato assinado mexe no alvo

De acordo com a Genial, o comprador é relevante no mercado de cimento, uma vez que as cinco maiores produtoras têm cerca de 80% dos ativos. A Votorantim e Cementir juntariam as líderes do mercado, o que deveria resultar em medidas do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) e um processo mais longo.

Já a Huaxin, presente no Brasil desde 2025 com a Embu, viraria a segunda maior produtora em uma jogada só, sem sobreposição.

Por ora, a Genial recomenda manter a ação e segue com o preço-alvo de R$ 7 para CSN, o que implica um upside de 22%. Caso a venda da divisão de cimentos seja feita por R$ 12 bilhões ou mais, isso mexe no valuation da companhia em R$ 0,50.