Fim do aperto monetário: Mercado olha além da inflação para encerrar ciclo em maio

Os operadores no mercado de juros futuros estão apostando que o Banco Central vai manter seu plano de encerrar o ciclo de aperto monetário em maio, mesmo depois que o IPCA-15, indicativo do índice oficial de inflação do país, superou a previsão dos economistas nesta sexta-feira.

As taxas de DI caem hoje, estendendo o declínio de quinta-feira, apesar de o IPCA-15 ter atingido 0,95% em março, contra previsão mediana de 0,85% dos economistas consultados pela Bloomberg. O real se fortalece contra o dólar.

Os operadores estão diminuindo as apostas em um ciclo de aperto monetário mais longo após o presidente do Banco Central, Roberto Campos Neto, dizer na quinta-feira que um aumento adicional da taxa em junho não é o cenário mais provável. Depois de aumentar a taxa em 975 pontos-base desde o ano passado, o BC vem sinalizando que pode encerrar o ciclo com um movimento final em maio.

Os mercados ainda estão reagindo às observações do presidente do BC, de acordo com Jason Vieira, economista-chefe da Infinity Asset Management em São Paulo.

Campos Neto disse que a inflação poderia superar as expectativas no curto prazo, mas ainda assim atingiria o pico em abril e diminuiria depois disso. Essas observações provavelmente estão ajudando os operadores a apostar que os números de meados de março não mudarão os planos.

O mercado de juros reduziu pela metade suas apostas em aumentos adicionais após maio desde a decisão do Copom da semana passada, que foi vista como dovish. A curva de DI agora está precificando um prêmio de perto de 50 pontos base para cobrir o risco que o Banco Central tem de estender o ciclo.

Enquanto isso, o real brasileiro continua se fortalecendo, adicionando até 1% nesta sexta-feira ao seu rali do ano. Embora os DIs estejam caindo, os investidores dizem que o carry da moeda já é muito alto, o suficiente para continuar atraindo investidores estrangeiros.

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“O carry já está bem gordo”, disse Valter Filho, operador de câmbio da Galapagos Capital em São Paulo. “Lógico que quanto mais juros, na teoria, mais atrativo para o câmbio. Mas já subiu tanto que acho que não faz tanta diferença mais para o câmbio“.