Fundo imobiliário abre janela de compra após reação exagerada do mercado, diz Itaú BBA; veja qual

Fundo imobiliário abre janela de compra após reação exagerada do mercado, diz Itaú BBA; veja qual (Imagem: iStock/privetik)

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O Itaú BBA vê a queda acumulada do fundo imobiliário HSI Malls (HSML11), de aproximadamente 7% em maio, como uma reação exagerada do mercado e que abre uma “oportunidade” de compra para as cotas.

Em relatório, o banco apontou que o descasamento entre preço e valor foi reforçado após o veículo anunciar, na noite de ontem (26), que concluiu o desinvestimento parcial, de 49%, no Shopping Pátio Maceió, situado em Alagoas, numa transação que deve gerar lucro total de R$ 110,7 milhões, o equivalente a R$ 5,19 por cota.

Segundo os analistas Fausto Menezes e Larissa Nappo, responsáveis pelo documento, mesmo após a alienação, o HSML11 mantém controle relevante e exposição ao potencial de valorização do ativo, que tem apresentado números relevantes.

O NOI (receita operacional líquida) do Pátio Maceió saltou cerca de 74% entre 2019 e 2025, o que equivale a uma taxa de crescimento de quase 10% ao ano.

Desinvestimento reduz alavancagem

A dupla destaca que os recursos obtidos com a venda serão majoritariamente direcionados para a redução do endividamento, com impacto relevante na estrutura de capital do fundo.

De acordo com eles, a alavancagem líquida do FII deve cair dos atuais 20,4% para aproximadamente 16,1%, o que tende a reduzir despesas financeiras e melhorar o resultado recorrente nos próximos trimestres.

A estimativa é de que a dívida bruta total do HSML11 também seja reduzida em 12,6%, de R$ 624,9 milhões para R$ 545,9 milhões.

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“Com isso [redução da alavancagem], o fundo passa a apresentar uma combinação mais equilibrada entre geração de renda e menor pressão financeira, com guidance [de distribuição de dividendos] revisado para 2026 entre R$ 0,74 e R$ 0,78 por cota ao mês”, escreveram.

“Assim, entendemos que o movimento reforça os fundamentos do FII e amplia o descasamento entre preço e valor, criando uma oportunidade de entrada. Reforçamos nossa recomendação de compra”, acrescentaram.

Os analistas pontuaram ainda que, com um portfólio de oito shopping centers localizados em cinco estados brasileiros, “o HSML11 mantém estratégia de controle, com participação majoritária em sete deles”.

Também segundo a dupla, após o período mais crítico da pandemia de covid-19, o fundo vem apresentando melhora operacional consistente, mantendo níveis de vacância e inadimplência confortáveis.

Além disso, parte relevante da receita é proveniente de aluguéis mínimos mensais, o que contribui para maior previsibilidade dos resultados.

Apesar da visão positiva, o relatório aponta riscos ligados à deterioração do cenário macroeconômico e à abertura das curvas de juros, que podem pressionar o desempenho do setor.