Incompreendida, 3tentos (TTEN3) é colocada à prova; ação pode dobrar de valor, estima BTG

Os investidores parecem não ter comprado a proposta da 3tentos (TTEN3) ainda. Desde a abertura de capital, em julho do ano passado, a ação da companhia do setor de agronegócio caiu em torno de 18%.

Segundo o BTG Pactual (BPAC11), três fatores explicam o desempenho ruim dos papéis:

(i) baixa liquidez;
(ii) alta dos juros, pressionando ativos orientados para o crescimento; e
(iii) modelo de negócio único e difícil de entender.

No entanto, o que os investidores consideram “complexo” e “confuso” nas operações da 3tentos, analistas do banco enxergam como diferenciais competitivos.

“Em 2021 e 2022, pensamos que essas competências foram e serão colocadas à prova”, afirmam Thiago Duarte, Henrique Brustolin, Pedro Soares e Bruno Lima, autores do relatório divulgado na última sexta-feira (4).

Os analistas têm recomendação de compra e preço-alvo de R$ 20, o que implica um potencial de valorização de mais de 100% em relação à cotação do último fechamento.

Na visão deles, a 3tentos possui uma história de valor “muito atraente”. Eles destacam que a companhia conseguiu desenvolver um modelo de negócio integrado, que une o varejo de insumos agrícolas com as unidades de processamento de soja, trazendo mais eficiência do que seria feito de maneira separada.

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“Para alguns, isso adiciona complexidade ao caso. Para nós, torna-o mais completo e diversificado”, completam.

A equipe de análise do BTG também chama atenção para o fato de que a 3tentos é uma empresa de rápido crescimento, com planos de abertura de novas lojas e expansão de capacidade.

Follow-on

A 3tentos recentemente precificou sua oferta subsequente de ações (follow-on) a R$ 9,60 o papel, movimentando R$ 4,8 milhões. Na oferta primária de ações, foram distribuídas 500 mil ações ordinárias.

Segundo o BTG, a operação deve tirar do caminho dois aspectos que têm afastado os investidores da ação.

“A oferta recentemente precificada […] deve trazer mais liquidez às ações e visibilidade à história, dois aspectos que acreditamos ter inibido um pouco o interesse dos investidores”, afirmam Duarte, Brustolin, Soares e Lima.

Em relação aos impactos da seca no Rio Grande do Sul, o BTG acredita que o mix de produtos no segmento de varejo de insumos da 3tentos pode ser afetado.

No entanto, o aumento da receita, impulsionada pela alta dos preços dos insumos agrícolas, deve compensar os efeitos de um volume de chuvas abaixo da média na região gaúcha.

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