Ibovespa JP Morgan define ação como a sua “principal escolha de tecnologia na América Latina”
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O JP Morgan iniciou a cobertura das ações da Totvs (TOTS3) com recomendação de compra e preço-alvo de R$ 59 para o fim de 2026, o que representa um potencial de alta de 33% em relação ao preço de abertura desta quarta-feira (17). Segundo o banco, a companhia é hoje sua principal escolha (top pick) entre as empresas de tecnologia da América Latina.
Na visão do time do banco americano, liderado por Marcelo Santos, Totvs está bem posicionada para crescer além do seu negócio tradicional de sistemas de gestão empresarial (ERP), ampliando o número de clientes e serviços. Um dos principais motores dessa estratégia será a aquisição da Linx, anunciada em julho deste ano.
“Nossa recomendação overweight reflete fortes perspectivas de crescimento”, afirma o JP Morgan. “A Totvs vem expandindo sua atuação para além do ERP tradicional, ao mesmo tempo em que mantém uma posição dominante entre pequenas e médias empresas, com vantagens competitivas relevantes. Além disso, esperamos sinergias importantes com a aquisição da Linx.”
Na frente da aquisição, os analistas destacam que as duas empresas têm atuações complementares. Enquanto a Totvs é mais forte em segmentos como atacado, supermercados e restaurantes do tipo casual dining, a Linx tem maior presença em drogarias, lojas de vestuário, postos de combustíveis, redes de fast food, concessionárias de veículos e home centers.
Na prática, a visão é de que a operação amplia a presença da Totvs no varejo e abre espaço para vender mais produtos a uma base maior de clientes.
Embora o negócio ainda dependa de aprovação do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade), o JP Morgan avalia que a liberação é provável. O banco assume que a consolidação da Linx nos resultados da Totvs comece a partir do primeiro trimestre de 2026, com contribuição de R$ 1,1 bilhão em receita e R$ 239 milhões em Ebitda ajustado.
Com a incorporação da Linx, o JP Morgan projeta que a Totvs alcance uma receita total de R$ 8,2 bilhões em 2026, ante R$ 6,1 bilhões em 2025, um crescimento de cerca de 34% em um ano. Já o Ebitda ajustado deve subir de R$ 1,5 bilhão para R$ 2,03 bilhões no mesmo período.
No longo prazo, a expectativa é ainda de que a margem Ebitda avance gradualmente e atinja 29% até 2030, frente aos cerca de 25,4% atuais. O banco também considera cerca de R$ 1 bilhão em ágio contábil gerado pela aquisição da Linx, que pode trazer benefícios fiscais ao longo dos próximos anos.
O JP Morgan ainda vê valor nos dois braços menores da companhia: o de marketing (com destaque para a CRM) e a joint venture financeira com o Itaú (ITUB4), que oferece serviços bancários diretamente aos clientes da Totvs. Nesta última a visão é de que ela funciona como uma opção de crescimento de baixo custo no chamado “banking embarcado” (oferecendo produtos aos clientes do negócio principal).
Segundo o relatório, a Totvs detém cerca de 55% de participação de mercado em ERP no Brasil, de acordo com a consultoria Gartner, com mais de 70 mil clientes. Aproximadamente um quarto do PIB brasileiro passa por seu ecossistema. A taxa anual de cancelamento de clientes (churn) é de cerca de 5,5%, considerada baixa, o que reflete os altos custos de troca desse tipo de software.
Por fim, o JP menciona que a empresa vem ampliando sua atuação com soluções de computação em nuvem, recursos humanos, automação de vendas, softwares verticais, análise de dados e inteligência artificial. Segundo a IDC, a Totvs tem cerca de 15% de participação no mercado ampliado de aplicações de gestão. O gasto do Brasil com esse tipo de software foi de 0,1% do PIB em 2023, bem abaixo dos 0,4% registrados nos países da OCDE, o que, na visão do banco, reforça o potencial de crescimento do setor nos próximos anos.
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