Locaweb (LWSA3): BTG prevê primeiro ‘trimestre de crescimento’ decepcionante; entenda

O BTG Pactual (BPAC11) segue recomendando a compra das ações de Locaweb (LWSA3), mas cortou o preço-alvo do papel, de R$ 18 para R$ 10 em 12 meses. Apesar do corte, o novo alvo implica um potencial de valorização de cerca de 50%.

O BTG manteve intacta a recomendação por enxergar a ação descontada em relação às companhias de e-commerce internacionais. Comparada a Shopify, VTEX e BigCommerce, a Locaweb negocia com desconto em sua mediana na perspectiva EV/Vendas (2,4x vs. 3,1x).

Na avaliação do BTG, LWSA3 é a única ação cujos múltiplos de Ebtida “fazem sentido” para os próximos dois anos.

Do lado negativo, a corretora acredita que os resultados do quarto trimestre de 2022 da Locaweb devem vir aquém de suas expectativas.

Trimestre decepcionante

O BTG avalia que o 4T22 deve ser o primeiro “trimestre de crescimento decepcionante” da Locaweb. A corretora destaca que os problemas dos resultados da empresa estavam sempre relacionados à margem, e que a Locaweb sempre entregou em termos de crescimento. Contudo, isso está prestes a mudar.

Apesar de o quarto trimestre ser sazonalmente o trimestre mais forte para o comércio eletrônico, o BTG espera que a receita líquida de Locaweb cresça apenas 2% trimestre a trimestre, já que foi um período fraco para o varejo e para o comércio eletrônico no Brasil.

“Modelamos R$ 310 milhões de receita líquida, impulsionada pelo comércio, que deve crescer 4% ante o último trimestre, e estimamos um crescimento de volume bruto de mercadorias (GMV) de 10% na base anual”.

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Riscos em torno dos lucros

Para o BTG, os investidores devem desgostar da Locaweb na primeira metade de 2023 também, uma vez que se espera uma pressão nas margens da companhia.

O banco projeta uma queda a 15% nas margens da empresa, com ela focada em sua nova marca.

O BTG enxerga pressão com o novo projeto da Locaweb, que planeja criar uma marca estratégica para explorar um nicho pouco atendido.

“Esperamos que as margens melhorem no segundo semestre de 2023, finalmente atingindo perto dos 20%”, afirma.

O BTG diz que a Locaweb conta com uma ótima equipe de gestão, que irá parar qualquer iniciativa que se mostre falha antes que seja tarde demais.

Contudo, dada a incerteza inerente a qualquer mudança de estratégia, a corretora cortou as estimativas para a tech. A expectativa do BTG para o Ebitda da companhia em 2023 caiu 25%. Para 2024 e 2025, a queda foi de 16%.

“Em um mercado excessivamente sensível em relação à lucratividade, acreditamos que a LWSA3 pode ser negociada de lado, pois os investidores esperam por maior visibilidade no novo empreendimento”, completa o banco.