Multiplan, Iguatemi e Allos: Veja o que analistas esperam dos balanços do 2T26

Balanços de shoppings começam nesta semana; analistas esperam resiliência de Multiplan, Iguatemi e Allos (Imagem: Nigel Jarvis/ istockphoto)

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A temporada de divulgação dos balanços do segundo trimestre de 2026 (2T26) das administradoras de shopping centers começa nesta semana e deve reforçar a resiliência operacional do setor, embora com alguma desaceleração em indicadores de desempenho, segundo projeções de analistas.

De maneira geral, as casas esperam um avanço mais moderado das vendas, influenciado por efeitos sazonais, como a realização da Copa do Mundo em junho, e por um ambiente macroeconômico ainda pressionado pelos juros elevados.

Ainda assim, a expectativa é de resultados sólidos, apoiados por alta ocupação, disciplina de custos e melhora nas receitas recorrentes.

A equipe do Itaú BBA, por exemplo, projeta que as vendas nas mesmas lojas (SSS) aumentem somente entre 3% e 5% em base anual, refletindo efeitos de calendário.

Na mesma linha, o Citi espera que Allos, Iguatemi e Multiplan registrem avanço de SSS entre 3% e 4%, abaixo dos cerca de 5% registrados pelas três companhias no primeiro trimestre (1T26).

De acordo com o banco norte-americano, embora abril tenha se beneficiado de um calendário de feriados favorável, junho foi provavelmente impactado por viagens de férias e pela desaceleração da atividade econômica, além do próprio mundial da Fifa.

Já a receita de aluguel nas mesmas lojas (SSR), segundo o Citi, deve apresentar desempenho um pouco melhor, à medida que as três empresas continuam trabalhando para elevar os custos de ocupação e obter ganhos reais nas renovações de contratos de locação.

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A XP Investimentos, que adota uma visão construtiva para o setor, também espera que a alta taxa de ocupação dos empreendimentos e a disciplina de custos sustentem as receitas recorrentes de aluguel.

“A atividade dos lojistas, a alta taxa de ocupação e a disciplina de custos devem sustentar um desempenho sólido do NOI (receita operacional líquida)”, disse a corretora.

Multiplan abre a temporada

Entre as companhias específicas, a Multiplan (MULT3) será a primeira do setor a divulgar os resultados do 2T26, após o fechamento do mercado desta quinta-feira (30).

Principal recomendação (top pick) do Itaú BBA para o segmento, a empresa, segundo o banco, deve registrar crescimento de SSS entre 4% e 5% na comparação anual.

A receita líquida, por outro lado, tende a recuar 14%, refletindo a venda de terrenos registrada no 2T25, que elevou a base de comparação.

Na projeção da casa, a companhia deve reconhecer créditos tributários de R$ 253 milhões de PIS/Cofins durante o trimestre, enquanto o Ebitda ajustado deve cair 5% em relação ao mesmo período do ano passado.

Apesar disso, os analistas do BBA seguem otimistas com a ação e estimam retorno potencial ao acionista de 19% ao ano nos próximos dois anos, próximo aos cerca de 20% dos pares.

O Santander também espera mais um “trimestre sólido” para a Multiplan, impulsionado pelo reconhecimento dos créditos tributários não recorrentes.

Só que, diferentemente do BBA, o banco projeta receita líquida de R$ 845,2 milhões, alta de 23,7% na comparação anual, refletindo o repasse do IGP-DI (inflação dos aluguéis) e a contribuição da expansão do MorumbiShopping, do Parque Shopping Maceió e da participação adicional de 7,5% no BarraShopping.

Iguatemi

A Iguatemi (IGTI11), por sua vez, publica seu balanço em 4 de agosto e deve apresentar, de acordo com o Itaú BBA, crescimento de SSS entre 4% e 5% na comparação anual, enquanto a receita líquida tende a ficar estável.

Para o banco, o Ebitda ajustado deve recuar 4% em relação ao segundo trimestre de 2025, enquanto o FFO por ação deve avançar 22%.

Já a XP Investimentos espera um “2T26 sólido” em todo o portfólio da companhia, sustentado por tendências operacionais resilientes e pelo crescimento contínuo das receitas não provenientes de aluguel.

A corretora estima receita líquida de R$ 421 milhões entre abril e junho, alta anual de 3%, impulsionada principalmente pelo forte crescimento das receitas de varejo (+25% a/a) e de serviços (+33% a/a).

A casa projeta ainda Ebitda ajustado de R$ 307 milhões, crescimento de 6% contra o 2T25, com margem de 73%.

Allos

Para a Allos (ALOS3), que divulga seus números em 6 de agosto, o BBA espera avanço de SSS entre 3% e 4% na comparação anual, com alta de 7% na receita líquida.

A instituição projeta também crescimento de 8% no Ebitda ajustado e de 2% no FFO por ação.

Já a XP estima que a receita líquida atinja R$ 706 milhões entre abril e junho, ganho de 5% frente ao 2T25, impulsionada pelo avanço de serviços (+18,4% a/a), estacionamento (+6,9% a/a) e locação (+3,8% a/a).

A corretora projeta também Ebitda de R$ 516 milhões, alta de 5% frente ao mesmo intervalo do ano passado, com margem de 73,1%.

Confira as estimativas: