Nova revolução industrial da China: Por que a inteligência artificial vai muito além das big techs

Placa com sigla em inglês para inteligência artificial em Pequim 7 de junho de 2023 REUTERS/Florence Lo

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A inteligência artificial representa muito mais do que um novo segmento tecnológico. Ela inaugura uma nova etapa da industrialização chinesa.

Assim como a eletrificação impulsionou a Segunda Revolução Industrial e a internet redefiniu a economia digital, a IA passa a atuar como uma tecnologia de uso geral, elevando simultaneamente a produtividade da manufatura, da logística, do sistema financeiro, da saúde, da educação, da agricultura e dos serviços.

Esse talvez seja o maior diferencial da estratégia chinesa. Em vez de utilizar a inteligência artificial apenas para criar novos produtos digitais, a China a incorpora diretamente à economia real.

A IA já está integrada a linhas de produção, cadeias logísticas, portos automatizados, hospitais, bancos, redes elétricas, veículos inteligentes e cidades digitais. A inovação deixa de ser um fim em si mesma e transforma-se em produtividade.

Essa característica distingue profundamente o modelo chinês do americano. Enquanto nos Estados Unidos grande parte da criação de valor se concentra nas empresas responsáveis pelos modelos de IA e pela computação em nuvem, na China os ganhos se espalham por praticamente toda a cadeia industrial.

A sólida base manufatureira construída ao longo das últimas décadas permite que novas tecnologias sejam rapidamente incorporadas por diversos setores, acelerando ganhos de escala, reduzindo custos e fortalecendo a competitividade internacional.

Essa integração entre inovação tecnológica, capacidade industrial, financiamento e mercado consumidor confirma uma tese que venho defendendo há anos: a principal vantagem competitiva da China não está apenas em desenvolver novas tecnologias, mas em reduzir os custos de transação para que elas sejam difundidas rapidamente por toda a economia.

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O mercado acionário começa a refletir uma nova economia

A transformação da economia real também muda a forma de analisar o mercado acionário chinês. Durante muito tempo, era comum tratar as ações chinesas como um único bloco. Hoje, essa leitura se tornou mais segmentada.

O primeiro grupo continua sendo formado pelas grandes plataformas digitais, presentes em índices como o Hang Seng Tech e em ETFs como o KWEB. Alibaba, Tencent, Meituan e JD.com permanecem relevantes, com elevada geração de caixa e posições dominantes em seus mercados.

O segundo grupo reúne empresas tradicionais presentes em índices como o CSI 300, o FTSE China A50 e parte significativa do MSCI China. Bancos, seguradoras, empresas de energia, infraestrutura, telecomunicações e consumo doméstico continuam exercendo papel fundamental na estabilidade econômica do país.

Por fim, há uma terceira camada que começa a assumir protagonismo: a cadeia industrial da inteligência artificial.

Investir em IA significa muito mais do que investir em empresas que desenvolvem modelos semelhantes ao ChatGPT.

Antes que qualquer algoritmo funcione, existe uma extensa cadeia produtiva formada por semicondutores, equipamentos para fabricação de chips, servidores, sistemas de refrigeração, fibras ópticas, data centers, computação em nuvem, armazenamento de energia, robótica industrial, sensores inteligentes e softwares especializados.

Quanto maior a adoção da inteligência artificial, maior será a demanda por toda essa infraestrutura.

Não por acaso, diversos bancos de investimento internacionais passaram a defender uma visão baseada na cadeia completa da IA. Segundo estimativas do Goldman Sachs, empresas chinesas ligadas ao setor já representam aproximadamente US$ 4 trilhões em valor de mercado — cerca de 10% da capitalização global do segmento —, mas respondem por aproximadamente 16% das receitas mundiais relacionadas à inteligência artificial.

Apesar disso, fundos globais de tecnologia ainda destinam apenas cerca de 1,2% de seus recursos a essas companhias. Em outras palavras, a importância econômica da China cresce mais rapidamente do que sua participação nos portfólios internacionais.

A oportunidade pode estar na cadeia, e não apenas nas gigantes

Dentro dessa nova economia começam a surgir dois perfis distintos de empresas. De um lado estão as blue chips, como Tencent, Alibaba, Xiaomi, BYD, SMIC, Lenovo e iFlytek, que possuem escala global, capacidade financeira e posição consolidada para liderar a difusão da inteligência artificial.

Do outro lado encontram-se centenas de empresas especializadas em nichos da cadeia produtiva, atuando em equipamentos para semicondutores, automação industrial, robótica, componentes ópticos, refrigeração para data centers e softwares industriais. Historicamente, foi justamente entre essas empresas especializadas que surgiram alguns dos maiores vencedores de ciclos tecnológicos anteriores.

Para o investidor, talvez a principal conclusão seja que a oportunidade não está mais concentrada em uma única empresa, mas em uma transformação estrutural da economia chinesa.

Assim como ocorreu anteriormente com a energia solar, as baterias de lítio e os veículos elétricos, a inteligência artificial tende primeiro a consolidar sua infraestrutura, depois expandir toda a cadeia industrial e somente então refletir plenamente essa criação de valor no mercado financeiro.

Caminho para investidores brasileiros

Esse movimento abre diferentes caminhos de exposição. Além de ETFs internacionais focados em ações chinesas de tecnologia e inovação, investidores podem selecionar empresas líderes da cadeia de inteligência artificial, combinando blue chips já consolidadas com companhias especializadas em semicondutores, automação, robótica e infraestrutura digital.

A estratégia mais interessante talvez não seja apostar em um único “campeão da IA”, mas construir uma carteira diversificada capaz de capturar o avanço de todo o ecossistema industrial chinês. Se a inteligência artificial representar para esta década o que os veículos elétricos e a energia solar representaram para a anterior, a maior oportunidade poderá estar justamente na cadeia produtiva que sustenta essa transformação, antes que ela seja totalmente incorporada aos preços dos ativos.