OdontoPrev: plano odontológico popular deve fortalecer ações, avalia Santander

A Odontoprev (ODPV3) está planejando lançar, para o próximo ano, a comercialização de planos mais acessíveis, com valores entre R$ 20 e R$ 25, em busca de novos públicos.

Na avaliação do Santander, a iniciativa deve fortalecer as ações da companhia, que obteve bons resultado no segundo trimestre do ano.

O lucro líquido da empresa disparou 87%, na comparação com um ano atrás, e somou R$ 116,455 milhões. A margem líquida bateu recorde de 26,9%. O desempenho seria ainda mais impressionante, não fosse a provisão de R$ 15 milhões para cobrir a potencial inadimplência no segmento dos planos individuais.

“Favorecidos pela pandemia, esperamos que os lucros cresçam 30% este ano, dada o índice de sinistralidade dentária (DLR) ainda em declínio no 2º semestre de 2020. Ainda assim, acreditamos que a receita deve continuar diminuindo sequencialmente nos próximos dois trimestres, recuando 10% em base anual no 4º trimestre (contra -3,5% no 2T20)”, informaram os analistas.

De acordo com eles, esse efeito do 4º trimestre e o menor espaço para aumentos de preços devem limitar o crescimento anual em 2021. Diante disso, aliado à normalização dos custos e à redução das taxas de juros, o banco espera resultados de
2021 um pouco abaixo dos de 2019 (-2%).

Sobre os novos planos, a empresa informou que esse é um mercado totalmente novo e terá abrangência nacional.

No documento, a Odontoprev destaca que o segmento tem características significativamente diferentes em relação à utilização (ou seja, muito mais rigoroso, com uma avaliação inicial e planejamento do tratamento, incluindo um agendamento de consulta e dentista designado, definido com antecedência), que suporta forte controle de utilização e custos, bem como mais profissionais generalistas.

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Sendo assim, o Santander atualizou suas estimativas para a companhia, considerando um cenário de receita mais desafiador para 2020 e 2021, mas recomendou a compra dos ativos, com preço-alvo de R$ 16,60.

Outras análises

Os resultados da OdontoPrev foram impressionantes, para um trimestre que, até onde se sabe, representou o fundo do poço da economia global, na esteira da pandemia de coronavírus. Mas, para o Credit Suisse e o BTG Pactual (BPAC11), não há o que comemorar.

O banco suíço é eloquente, já no título do relatório que encaminhou aos clientes e foi obtido pelo Money Times: “As razões erradas para um bom resultado”. Maurício Cepeda, que o assina, afirma que “os resultados foram uma consequência da redução da utilização [dos planos] devido à Covid, ao lado de uma base de beneficiários que vem diminuindo.”

Samuel Alves e Yan Cesquim, autores do relatório do BTG Pactual, observam que a companhia perdeu 274 mil clientes nos últimos três meses. Além disso, o tíquete médio por cliente também recuou 3% na comparação com um ano atrás.

Tudo somado, a dupla do BTG acredita que a situação da Odontoprev ainda inspira cuidados, e os efeitos serão sentidos por mais tempo do que se imaginava. “Cremos que a combinação de nova redução do número de clientes com a pressão sobre o tíquete médio coloca riscos de cortes nas estimativas de consenso para os lucros de 2021”, dizem.