Projeções do Fed deixarão nova abordagem para juros no ar

A nova abordagem do Federal Reserve para definir as taxas de juros provavelmente será difícil de adivinhar a partir das projeções econômicas que serão publicadas na quarta-feira.

Isso porque essas previsões, divulgadas juntamente com a decisão de política monetária, apenas condensam as opiniões de autoridades do Fed sobre os próximos anos. A nova estrutura – que prevê uma resposta menos agressiva ao avanço da inflação do que no passado – só deverá ser colocada à prova mais tarde.

Não há expectativa de que o Fed ofereça uma orientação mais clara sobre as condições desejadas antes de aumentar os juros no comunicado de quarta-feira. Como resultado, o presidente do Fed, Jerome Powell, e outras autoridades do banco central pedirão à sociedade que acredite neles quando disserem que desta vez será diferente, devido à mudança de estratégia.

“A mudança na estrutura não entrará em jogo até que você realmente atinja a capacidade total e obtenha alguma pressão de inflação”, disse Aneta Markowska, economista financeira-chefe para EUA na Jefferies, em Nova York. “É sobre como o Fed responde a isso. E, infelizmente, agora as projeções simplesmente não se estendem o suficiente para capturar isso.”

Nova estrutura

Em 27 de agosto, Powell anunciou que, daqui para frente, o Fed veria a meta de inflação de 2% como algo a ser atingido em média ao longo do tempo. Com isso, a inflação poderia passar de 2% após períodos abaixo da meta – como a projeção de inflação que deve persistir nos próximos anos, em razão do impacto da pandemia na atividade econômica.

A mudança deixa em aberto o que a nova abordagem significa para o momento de uma política de aperto monetário, que por sua vez tem um efeito nos mercados financeiros. Projeções econômicas oficiais contribuíram algumas vezes para a turbulência do mercado desde que foram introduzidas em 2012, porque ponderam as opiniões de todos no comitê de forma igual, apesar de sua influência relativa no debate de política monetária.

As projeções também são compiladas antes das reuniões do comitê, o que significa que não incorporam o pensamento mais recente que sai das próprias reuniões. Mesmo assim, o presidente do Fed tende a se referir às projeções nas conferências de imprensa pós-reunião, quando repórteres pedem mais clareza sobre as condições que nortearão as futuras decisões sobre juros.

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Quando o último conjunto de projeções foi divulgado em junho, mostrou que todos, exceto dois dos 17 participantes do comitê, esperavam manter os juros próximos a zero até o fim de 2022. As projeções a serem divulgadas na quarta-feira estenderão o horizonte de previsão até o final de 2023.