Quais os melhores bancos da bolsa? Safra muda métrica e revela quem realmente se destaca

Os analistas destacam que, desde o segundo semestre de 2024, o Itaú mantém a posição de liderança em RoRWA (Imagem: Flavya Pedeira/Money Times)

Siga o MT no Youtube

Quando o assunto é rentabilidade de bancos, o mercado olha primeiro para o ROE (retorno sobre o patrimônio líquido, em inglês). Mas o indicador pode esconder distorções importantes.

Por isso, o Safra resolveu olhar outra métrica: o RoRWA — e o resultado reforça a liderança do Itaú (ITUB4) e escancara a distância entre Nubank (ROXO34) e Inter (INBR32).

Basicamente, o RoRWA avalia a eficiência com que um banco gera retorno em relação ao risco assumido. Na prática, isso reduz problemas de comparação e, de quebra, revela tendências de receitas. Os analistas aproveitaram a deixa e ampliaram a análise para as fintechs.

Veja abaixo:

Bancões, sem surpresa

Entre os bancões, não houve surpresa: o Itaú, que já lidera com o maior ROE, a 24%, recuperou a liderança no ranking de RoRWA, com uma impressionante redução de R$ 20 bilhões (-25%) em ativos problemáticos entre 2023 e 2025.

Os analistas destacam que, desde o segundo semestre de 2024, o Itaú mantém a posição de liderança em RoRWA, atualmente em 3,2%, cerca de 40% acima da média dos outros bancos.

Por outro lado, em comparação ao pico de 2019, o retorno do ITUB está 30 bps (pontos-base) abaixo, o que os analistas atribuem a:

Leia também

Carteira Recomendada

Axia (AXIA3) ganha espaço nas carteiras recomendadas e divide liderança com Vale (VALE3) em março; veja as melhores ações para o mês

Mercados

Ibovespa acompanha cautela de Wall Street e fecha em queda, mas Petrobras (PETR4) limita perdas; dólar cai a R$ 5,24

Mercados

Gestores veem favoritismo de Flávio Bolsonaro; ‘está com cara que Lula perde’

• ROE levemente menor (23,7% em 2025 vs. 24,0% em 2019); e
• menor alavancagem, provavelmente impulsionada por exigências regulatórias.

“Apesar da forte exposição do Itaú ao NII (Net Interest Income, ou margem financeira) e da queda nas receitas de tarifas, a diluição de despesas ainda sustenta uma forte cobertura de tarifas, mantendo retornos robustos”.

Já o Bradesco (BBDC4) melhorou bem o seu RoRWA, o que reflete a melhora de sua carteira de crédito, que passou a ser menos arriscada. Nos últimos trimestres, o banco teve a expansão mais relevante no indicador, com aumento de 40 bps no ano.

“O Bradesco apresentou a maior redução de RWA de crédito em relação à carteira e um aumento relevante do RoRWA, refletindo a migração para empréstimos colateralizados e ativos menos problemáticos”.

Segundo os analistas, o banco tem como trunfo menor participação de receitas intensivas em capital, devido à forte vertical de seguros, a joia da coroa do Bradesco. Isso funciona como um importante “sustentáculo enquanto o banco recupera margens e reduz sua estrutura de custos”.

Quem deixa a desejar?

Na outra ponta, o Safra destaca que o RoRWA do Banco do Brasil (BBAS3) se deteriorou acentuadamente desde que os problemas ligados ao agronegócio se tornaram evidentes, com mais de R$ 100 bilhões em ativos problemáticos que devem persistir no curto prazo.

O banco viu seu lucro despencar mais de 60%, enquanto o ROE passou de 20% para 12%, chegando a 9% no pior momento. Tudo isso por conta de uma tempestade perfeita de mudanças regulatórias, que consumiram mais capital do banco, e do aumento da inadimplência.

O Santander Brasil (SANB11) é outro banco que também deixa a desejar.

De acordo com os analistas, ao longo do último ano, os ativos ponderados pelo risco ganharam mais peso dentro dos ativos totais (maior densidade de RWA), o que pode refletir o lento crescimento da carteira, a recente deterioração da qualidade dos ativos e possivelmente sinalizar alguma pressão futura.

“Acreditamos que esse comportamento pode ser explicado pela tendência de ativos problemáticos, já que o Santander se destaca negativamente em relação aos demais incumbentes”.

E as fintechs

Nesse universo, o Nubank é o grande destaque. Ainda segundo o Safra, a análise sugere grande distância entre Nu e Banco Inter, “que consideramos estrutural”.

“A impressionante expansão da lucratividade do Nu se traduz diretamente em seu RoRWA de 10% no quarto trimestre de 2024”, dizem os analistas.

Ainda segundo os analistas, embora o Inter também tenha apresentado melhora relevante — mais do que triplicando seu RoRWA no período e alcançando o nível atual do Itaú — o próximo passo de evolução será mais desafiador

“O nível sustentável de longo prazo parece ser mais próximo ao do Itaú do que ao do Nu (conforme discutido em nosso relatório de redução de recomendação)”.