Suzano (SUZB3): Negócio da China? As vantagens (e incertezas) com possível compra de empresa, segundo BBA

O Itaú BBA incorporou no seu último relatório as notícias de que a Suzano (SUZB3) quer adquirir uma participação majoritária de 51,59% na Vinda International Holdings, fabricante e distribuidora líder de papel doméstico na China.

Apesar de a companhia de Papel & Celulose não comentar acerca do tema, o banco falou sobre os possíveis efeitos da incursão chinesa da Suzano.

A Vinda International é líder de mercado na China continental e em Hong Kong, com produção de papel higiênico, lenços faciais, toalhas de papel e outros produtos de papel relacionados à higiene.

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Aspectos positivos

O BBA cita o fato de a China ser um mercado ainda pouco acessado e com uma demanda crescente por papel tissue (papéis higiênicos, panos reutilizáveis, guardanapos e lenços faciais) entre os aspectos positivos.

O segmento tissue representa 83% das vendas líquidas da Vinda, enquanto os cuidados pessoais respondem por 17%.

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Além disso, o banco destaca a diversificação que a operação forneceria para Suzano, reduzindo sua exposição à celulose de mercado, diversificando fontes de receitas e aumentando sua exposição aos fundamentos sólidos e não cíclicos do tecido.

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Para o BBA, o movimento vai de encontro com a estratégia de compra pela Suzano do negócio de Tissue da Kimberly Clark no Brasil, com a empresa se tornando a líder do mercado brasileiro no segmento de papel higiênico.

Incertezas para Suzano

De acordo com o BBA, a compra implicaria na primeira operação B2C (empresa ao consumidor) da Suzano fora do Brasil, que, por si só, apresenta desafios ao ambiente operacional em um país diferente.

Além disso, se tal transação for concluída, a Suzano se tornaria um player importante no mercado chinês de tissue, competindo com empresas que fazem parte de seu mercado de clientes de celulose base e potencialmente prejudicando as relações comerciais.

Dito isto, o BBA prevê que tal efeito colateral viria mesmo que a Suzano decidisse aumentar sua exposição a negócios downstream organicamente.

Outro fator de preocupação fica para a elevada oferta de papel tissue na região. De acordo com a China National Household Paper Industry Association (CNHPIA), a China relatou uma capacidade de produção de papel tissue de ~16 mtpa em 2020, crescendo em ritmo superior ao consumo nos últimos anos.

Atualmente, os participantes do mercado estimam que as taxas de utilização das fábricas de tissue estão
beirando em torno de 65-70%, o que implica uma perspectiva desafiadora em termos de excesso de capacidade.

Ainda assim, o banco recomenda compra para ação, com preço-alvo de R$ 56 (potencial de alta de 11,4%).