A elétrica favorita do BBA (e quanto ela ainda pode subir)

O Itaú BBA reforçou Equatorial Energia (EQTL3) como sua top pick do setor de energia elétrica devido a um conjunto de fatores.

O BBA elevou o preço-alvo da ação de R$ 37,10 para R$ 42 ao fim de 2024, o que implica um potencial de valorização de 20,7% sobre o preço atual.

Além do valuation atrativo, a companhia deve entregar forte aumento de Ebitda, rápida desalavancagem e um “cenário de crescimento promissor”, de acordo com o time de análise da instituição.

O BBA defende que a Equatorial, negociada a uma TIR (Taxa Interna de Retorno) atrativa de 10,2% (contra 5,4% do Tesouro Direto e uma média de TIR de 10,4% do setor de utilidades públicas), tem conseguido alocar capital de forma inteligente, além de executar com sucesso os processos de turnaround nos últimos 10 anos.

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Revisão tarifária beneficia Equatorial

Um dos pontos levantados pelo BBA é o processo de revisão tarifária positivo em algumas distribuidoras da Equatorial, o que aumenta substancialmente o Ebitda contratado a partir de 2024.

O banco lembra que a companhia concluiu três importantes redefinições tarifárias, que são as concessões de Celpa, Celg e Cepisa. Ela está perto de concluir o da CEA também.

“No último caso, os números preliminares foram bem maiores que as expectativas iniciais, mas a Aneel postergou a discussão final, considerando todos os debates em andamento e preocupações com o impacto dos ajustes na tarifa para os consumidores na região da Amazônia”, diz.

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No entanto, o cenário que prevalece para o BBA é de forte crescimento orgânico pela Equatorial ainda pelas concessões de distribuição.

“Vemos o nome como um dos melhores alocadores de capital no segmento, desbloqueando valor massivo via aquisições mais recentes”, defendem os analistas de Utilities, em relatório publicado nesta terça-feira (19).

Segundo o BBA, a Celg sozinha contribuirá com um aumento ano a ano de aproximadamente R$ 1 bilhão no Ebitda. Para as distribuidoras, o Ebitda esperado é de R$ 8,5 bilhões em 2024, 41% acima do nível regulatório.

Projetos “massivos” em saneamento

A Equatorial conta com um pipeline de projetos massivo em leilões para os próximos dois anos, com entrada inclusive em novos mercados endereçáveis.

Com o retorno do BNDES como principal assessor financeiro para concessões e PPPs no segmento de saneamento, a Equatorial espera ver mudanças na estrutura dos leilões, talvez favorecendo tarifas menores e uma universalização antecipada de serviços sobre pagamentos de bônus maiores, diz o BBA.

“Durante o último dia do investidor, a Equatorial também antecipou um ambiente competitivo mais saudável, visto que players de saneamento ganharam diversas concessões nos últimos anos e estão agora alavancadas”, completa a instituição.