Aumento do preço do etanol pode estar em risco, e Ágora rebaixa recomendação da São Martinho

A Ágora Investimentos rebaixou a recomendação da São Martinho (SMTO3) de compra para neutra diante da possibilidade de troca no comando da Petrobras (PETR3;PETR4). Na avaliação da corretora, o aumento dos preços de etanol para a São Martinho pode estar em risco.

“Seguindo a solicitação de mudança do CEO da Petrobras e as preocupações sobre uma possível mudança na política de preços da gasolina, estamos rebaixando a recomendação da ação para neutra, enquanto o preço-alvo estimado para 2021 permanece em R$ 38”, comentaram os analistas Vicente Falanga e Ricardo França, em relatório divulgado nesta terça-feira. “Observamos que os preços potencialmente mais baixos da gasolina podem limitar os aumentos de preços do etanol, já que ambos competem na bomba de combustível no Brasil”.

As projeções da Ágora assumem preço médio da gasolina ligeiramente acima do preço spot para 2021/22 e um aumento de cerca de 2% ao ano no longo prazo. Em um cenário onde os preços da gasolina ficam estáveis em relação ao spot, o preço-alvo que a corretora tem para a São Martinho seria cortado em R$ 4.

Falanga e França ainda destacaram que preços mais baixos de etanol podem pesar nos do açúcar, pois faria com que as usinas priorizassem a produção de açúcar em vez do etanol no longo prazo.

“As usinas de açúcar e etanol no Brasil podem mudar seu mix de produção dependendo de quão atrativos os preços dessas commodities são. Embora as usinas já estejam maximizando a produção de açúcar na safra 2020/21, os preços do etanol abaixo do esperado podem levar a uma produção de açúcar maior do que o esperado nas próximas temporadas (pesando sobre os preços do açúcar, já que o Brasil responde por cerca de 45% do mercado global comércio de açúcar)”, afirmaram.

Dentro do cenário projetado pela Ágora, em que os preços da gasolina ficam estáveis em relação ao spot, o preço de equilíbrio do açúcar, que igualaria à lucratividade com o etanol, seria de cerca de US¢ 13,70/lb, o que cortaria o preço-alvo da São Martinho em R$ 1.