Boa Safra (SOJA3) deve se destacar no 4T23 em meio ao momento desafiador, projeta XP

Na avaliação da XP Investimentos, os resultados da Boa Safra (SOJA3) devem comprovar não apenas a resiliência do negócio de sementes em meio à turbulência vivida pelos players de insumos agrícolas, mas também a sólida execução comercial das empresas. Os analistas Leonardo Alencar e Pedro Fonseca, que assinam o documento, projetam que a empresa ganhe 300bps de participação de mercado em 2023.

Dessa maneira, a corretora projeta números sólidos em todas as linhas – volumes mais altos (alta de 20% ano a ano) combinados com preços médios mais altos de sementes de soja, liderados por maior participação de TSI e repasse de royalties, enquanto a maior alavancagem operacional deve aumentar as margens.

No total, a XP projeta um Ebitda ajustado de R$ 270 milhões em 2023 (avanço de 30% ano a ano), o que deve consolidar o desempenho superior da Boa Safra em relação a todos os players agrícolas de sua cobertura.

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Com isso, os resultados do quarto trimestre devem confirmar a visão positiva sobre a tese de investimento e, portanto, a XP reforça sua recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 19,60 e potencial de alta de 29%.

Tese de investimento sólida para a Boa Safra

A demanda e os preços permaneceram sólidos durante o ano, respondendo à parte das preocupações do mercado de que as margens mais baixas para os agricultores poderiam levar a uma interrupção na adoção de tecnologia.

A XP continua otimista em relação ao plano de expansão da Boa Safra, já que enxergam um avanço da demanda por sementes nos próximos anos, impulsionada pelo aumento da área plantada e pela maior penetração de tecnologia entre os agricultores.

Além disso, a corretora vê espaço para um ambiente competitivo saudável nos próximos anos, já que estimam que os 10 principais participantes detêm menos de 35% do mercado de sementes de soja.

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Motivos de otimismo para a XP Investimentos

Entre os fatores de destaque que a XP vê para o papel, estão:

1. Valuation atrativo, apesar do desempenho superior das ações (+ 21% nos últimos 6 meses), uma vez que vemos a empresa negociando a 9.6x P/L para 2024;
2. Aumento de sementes de TSI no mix de receitas, refletindo em margens mais altas;
3. Ramp-up do negócio de tolling de milho, que tem margens mais altas do que a média da Boa Safra;
4. Aumento de outras sementes (feijão, pasto, trigo e sorgo) no mix de receitas.