BRF (BRFS3): Goldman Sachs lista 5 motivos de cautela para o frigorífico; o que esperar do 4T23?

O Goldman Sachs divulgou nesta quarta-feira (24) um relatório com perspectivas para BRF (BRFS3) no quarto trimestre de 2024 (4T23). Além disso, o banco listou cinco motivos para se manter cauteloso com a ação.

Para a empresa, os resultados, previstos para 26 de fevereiro, devem vir maiores que o esperado, com uma expectativa de R$ 1,7 bilhão para o Ebitda.

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Mais para frente, o Goldman acredita que a volatilidade dos preços dos cereais, o excesso de oferta nos mercados internacionais e o aumento da competitividade da Seara poderiam acrescentar riscos à geração de Fluxo de Caixa Livre (FCF), que ainda não atingiu seu ponto de equilíbrio.

5 pontos de atenção para a BRF

Grãos

A forte incidência do El Niño para soja deve provocar pressão sobre os rendimentos da soja. Além disso, o atraso no calendário de plantio, assim como a alta possibilidade para incidência do La Niña, acrescenta riscos para a produtividade do milho safrinha, enquanto preços à vista surpreendentemente baixos podem se refletir em áreas menores.

Nesse contexto, o posicionamento leve da BRF em grãos pode reduzir sua capacidade de navegar por possíveis interrupções na safra brasileira. As curvas futuras sugerem atualmente uma inflação média de custos potencial de 7% no 2S24.

Superoferta global

Os mercados internacionais continuam a apresentar excesso de oferta, uma vez que um ajuste gradual por parte dos Estados Unidos será mais do que compensada por maiores volumes provenientes do Brasil.

Competividade

A Seara adicionou capacidade de processamento em 2023 e está planejando novo aumento este ano, principalmente para categorias de alto volume.

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Os dados mais recentes da Nielsen mostram que os preços no Brasil caíram 1,9% sequencialmente entre setembro e outubro, e o Goldman acredita que um mercado cada vez mais competitivo, um poder de compra geral fraco e uma inflação global moderada pode limitar a capacidade do setor de continuar a aumentar os preços.

Marfrig (MRFG3)

A Marfrig participou do follow-on e adquiriu uma participação incremental de 18% na BRF em condições de mercado. A atividade cessou em dezembro, quando obteve controle total.

Valuation

No pico de seu ciclo de lucros, o Goldman vê a BRF gerando um modesto rendimento de fluxo de caixa livre de 0,6%, um nível que é muito baixo para justificar seu atual EV/EBITDA de 7,1x em 12 meses.

A recomendação para a ação da BRF é de venda, com preço-alvo de R$ 9,70.