CSN (CSNA3): ação dispara com ‘gatilho chinês’ de bilhões; isso é suficiente para dívida?

(Imagem: iStock/caio acquesta)

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A CSN (CSNA3) conseguiu tirar da frente em um dos seus principais riscos ao vendar a CSN Cimentos para a chinesa Huaxin, o que faz o que papel saltar até 5,22% mais cedo. Às 11h54, o papel subia 3,17%, a R$ 4,55.

Ao todo, a companhia, possui alta alavancagem, abocanhou R$ 12,7 bilhões. A venda já era amplamente esperada pelo mercado, mas a demora em concretizar a operação incomodava parte dos investidores, considerando o histórico da CSN de ser ‘apegada’ com seus ativos.

“Diante dos atrasos e das potenciais implicações dos desdobramentos políticos no Brasil, tínhamos a impressão de que alguns investidores consideravam provável que o negócio não se concretizasse”, escreve o BTG em relatório.

Ainda segundo o banco, a CSN sai da ‘sala de reuniões’ com motivos para sorrir. O acordo tem potencial o acordo ajuda a fortalecer o balanço patrimonial e transmite ao mercado um sinal positivo sobre a capacidade da empresa de executar vendas de ativos.

Segundo os analistas, o valor da transação implica um múltiplo de aproximadamente 7,5 vezes o Ebitda (que mede o resultado operacional) projetado para 2027, considerado atrativo para a siderúrgica.

Pelas contas do BTG, dos R$ 12,7 bilhões atribuídos à operação, cerca de R$ 9,7 bilhões devem se converter em recursos para os acionistas após o abatimento de aproximadamente R$ 3 bilhões em dívida líquida da unidade de cimento.

Considerando ainda a quitação integral de um empréstimo-ponte de cerca de US$ 1,2 bilhão, a companhia teria um caixa residual de aproximadamente R$ 3,5 bilhões, antes de impostos, taxas e ajustes de fechamento.

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Apesar do avanço, o banco avalia que a desalavancagem ainda não estará concluída. A projeção aponta para uma relação dívida líquida/Ebitda de cerca de 4,2 vezes após a conclusão da transação, nível que deve exigir novas vendas de ativos.

Na visão do BTG, operações envolvendo ativos de swt, infraestrutura e até minério de ferro podem ser necessárias para reequilibrar completamente o balanço da companhia.

O banco manteve recomendação neutra para as ações da CSN, ressaltando que a recente queda dos preços do minério de ferro e o aumento dos custos de frete seguem pressionando o processo de redução do endividamento.