Grupo Mateus, Assaí ou Carrefour: qual ação comprar? Todas, diz Itaú BBA

O Itaú BBA revisitou o setor de varejo alimentar e esbanjou otimismo com os papéis do Carrefour (CRFB3), Assaí (ASAI3) e Grupo Mateus (GMAT3). 

Segundo a equipe de analistas, liderada por Thiago Macruz, nos últimos anos foram as redes regionais que lideraram a abertura de novos mercados – as três empresas foram responsáveis por apenas 26% das 370 aberturas líquidas (aberturas menos fechamentos) de atacarejo desde 2019.

“Assim, vemos espaço para expansão das companhias e recomendamos compra para os papéis das empresas”, aponta.

Além disso, na visão do BBA, fusões e aquisições serão cada vez mais uma via de crescimento para os maiores participantes do mercado, uma vez que encontrar boas localizações de imóveis tem se mostrado mais desafiador.

“No entanto, não vemos movimentações neste sentido no curto prazo. Isso porque tanto o Carrefour quanto o Assaí conduzirão importantes processos de integração nos próximos dois anos, à medida que o primeiro digere o Grupo Big (aquisição anunciada em março deste ano) e o segundo absorve as antigas lojas do Extra (que foram adquiridas em outubro)”, ressalta.

Carrefour está atrativo, mas é o menos favorito

O BBA calcula que o Carrefour está sendo negociado a um valor extremamente barato, de 10 vezes o preço em relação ao lucro (P/L) para 2022, “o que justifica nossa recomendação de compra para CRFB3, com preço-alvo de R$ 24 ao fim de 2022, potencial de alta de 60%”.

Os analistas lembram que embora 25% do negócio do grupo ainda venha da divisão de varejo, que conta com uma combinação de hipermercados e outras operações, negócios que têm uma dinâmica competitiva extremamente complexa e que tende diminuir o interesse dos investidores, o Atacadão é o único “atacarejista” no âmbito nacional. 

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“Isso significa que almejar o segundo ou terceiro maior competidor regional em um determinado estado pode ser uma via de crescimento interessante para a empresa”, completam.

Assaí de volta a compra

O BBA voltou a recomendar compra em Assaí após rebaixar a ação para neutra depois que a rede comprou os mercados do Extra. A ação tombou desde então, tornando a proposta de risco-retorno do ativo “interessante”.

“Neste contexto, elevamos agora a recomendação de ASAI3 para compra, com preço-alvo de R$ 21 ao fim de 2022, potencial de alta de 44%, pois vemos a negociação do ativo em 9 vezes o preço em relação ao lucro (P/L) em 2023, o que consideramos uma avaliação muito atraente”, afirmam.

Além disso, depois da recente aquisição, o Assaí deve continuar adquirindo ativos – provavelmente os líderes regionais de estados específicos – após 2023.

Grupo Mateus, o favorito

Na visão do BBA, o Grupo Mateus é o um competidor de alto retorno sobre capital investido (ROIC), que se alavanca em uma densidade logística “inigualável” nas regiões Norte e Nordeste do país.

“Com a negociação de ações a um P/L de apenas 13 vezes ao final 2022, vemos isso como um ponto de entrada muito bom para ganhar exposição a um ativo que esperamos entregar um crescimento composto (CAGR) de lucro por ação (EPS) de 30% até 2024”, calcula.

A recomendação é de compra e o preço-alvo foi elevado de R$ 9 para R$ 11 ao fim 2022, potencial de alta de 78%.