Ibovespa Mercado de trabalho fraco nos EUA muda o jogo para o Fed? Economistas se dividem sobre futuro dos juros
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O payroll de julho, que mostrou a perda de 23 mil vagas de emprego nos Estados Unidos, abaixo da expectativa de criação de 80 mil postos, reforçou a percepção de desaceleração do mercado de trabalho americano, mas não foi suficiente para produzir consenso entre economistas sobre os próximos passos do Federal Reserve.
As avaliações apontam para um mercado de trabalho menos aquecido, mas ainda sem sinais claros de deterioração abrupta. A divergência está principalmente no impacto desse cenário sobre a política monetária: enquanto alguns economistas veem espaço para o Fed manter os juros no atual patamar por mais tempo, outros ainda consideram provável uma retomada das altas já em setembro.
Para André Valério, economista sênior do Inter, o resultado de julho reforça a tendência de criação fraca de empregos. Além das 23 mil vagas negativas, os dados de maio e junho foram revisados para baixo em um total de 103 mil postos.
Valério, porém, chama atenção para a queda simultânea da taxa de desemprego, de 4,2% para 4,1%. Segundo ele, a aparente contradição é explicada pela oferta de trabalho: a taxa de participação recuou pelo segundo mês consecutivo, para 61,4%, menor nível desde maio de 2020.
“Com isso, o valor neutro de criação de empregos, aquele que não altera a taxa de desemprego, está no terreno negativo”, afirma o economista.
Na avaliação dele, os números não indicam um cenário de demissões em massa. Para Valério, mesmo com a demanda por trabalho mais fraca, o mercado de trabalho permanece em um equilíbrio que é conveniente para o Fed.
O economista também destaca a desaceleração dos salários como um sinal favorável para a inflação. A remuneração média avançou 3,2% em 12 meses, menor alta desde maio de 2021. Já a variação salarial anualizada dos últimos três meses ficou em 2,3%, menor nível desde março de 2021.
“Assim, o foco da política monetária americana se torna a inflação”, afirma.
Valério lembra que Kevin Warsh, presidente do Fed, afirmou que estaria disposto a elevar os juros na reunião de setembro caso observasse uma aceleração da inflação. Por isso, o CPI, que será divulgado na próxima quarta-feira (12) passa a ser um dos principais indicadores no radar do mercado.
Ainda assim, o economista do Inter mantém a expectativa de que o Fed preserve os juros no atual patamar até o fim do ano.
Avenue vê espaço para juros menos pressionados
William Castro Alves, estrategista-chefe da Avenue, também avalia que o payroll trouxe uma surpresa negativa, especialmente diante das revisões nos dados anteriores. Segundo ele, a retirada de 103 mil vagas dos números de maio e junho reduziu a média de criação de empregos, que vinha sendo considerada saudável, entre 80 mil e 100 mil postos por mês.
Para Alves, o resultado reduz o risco de superaquecimento da economia americana e, consequentemente, a necessidade de uma política monetária mais restritiva.
A reação foi imediata nos mercados. Após a divulgação do payroll, os juros dos Treasuries recuaram, com a taxa da nota de dois anos caindo cerca de 2%, para 4,16%, enquanto o Treasury de dez anos recuou aproximadamente 1,5%, para 4,60%. O dólar também perdeu força, com queda de cerca de 0,53%.
O movimento chegou ao mercado brasileiro, com o dólar recuando para perto de R$ 5,08.
Apesar da fraqueza do payroll, Alves ressalta que alguns componentes do relatório permanecem positivos. A taxa de desemprego caiu para 4,1%, enquanto os salários avançaram 3,2% em 12 meses.
A leitura geral do estrategista é de que o mercado de trabalho americano continua saudável, mas está desacelerando em ritmo maior do que o esperado anteriormente. Para os mercados, isso reduz o risco de uma economia superaquecida e de uma postura mais agressiva do Fed.
C6 ainda aposta em alta em setembro
A avaliação do C6 Bank é mais dura. Para Felipe Mecchi, economista da instituição, apesar da surpresa negativa do payroll, outros indicadores ainda apontam para um mercado de trabalho resiliente.
Mecchi destaca que o resultado de julho foi puxado principalmente pelo setor público, que registrou perda de 53 mil vagas, enquanto o setor privado criou 30 mil postos. Com isso, a média dos últimos três meses ficou em 40 mil contratações no setor privado.
O comportamento dos salários, contudo, é visto como um ponto de atenção. A remuneração média subiu 0,1% em julho e acumula alta de 3,2% em 12 meses. Para Mecchi, esse movimento tende a sustentar o consumo das famílias e, ao mesmo tempo, elevar os custos das empresas, mantendo a inflação pressionada, especialmente no setor de serviços.
Por isso, o C6 Bank mantém a aposta de que o Fed voltará a subir os juros na próxima reunião, em setembro.
“Apesar de o Payroll ter ficado bem abaixo das expectativas em julho, outros dados, como o número de pedidos de desemprego e as pesquisas Jolts e ADP, indicam que o mercado de trabalho americano segue resiliente”, afirma Mecchi.
Além disso, o economista avalia que os indicadores de inflação apontam para um PCE ainda acima da meta de 2%, o que reforçaria a necessidade de uma política monetária mais restritiva.
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