O que esperar do Fed? Mercado aposta em manutenção dos juros, mas foco estará no tom de Kevin Warsh

(Imagem: REUTERS/Jonathan Ernst)

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O mercado financeiro acompanha nesta quarta-feira (17) a decisão de política monetária do Federal Reserve (Fed), em um encontro que marca a estreia de Kevin Warsh à frente do banco central americano.

A expectativa é amplamente favorável à manutenção da taxa de juros no intervalo entre 3,50% e 3,75%, mas investidores estarão atentos a possíveis mudanças na comunicação da autoridade monetária, especialmente diante da persistência da inflação e da resiliência da economia dos Estados Unidos.

Além da decisão, o destaque ficará para a divulgação do Summary of Economic Projections (SEP), documento que reúne as projeções econômicas dos membros do Fed, e para o chamado dot plot, gráfico que mostra as expectativas dos dirigentes para a trajetória futura dos juros.

Desde a última reunião, os dados econômicos reforçaram um cenário desconfortável para o Fed: crescimento econômico sólido, mercado de trabalho ainda resiliente e inflação acima do nível considerado compatível com a meta de 2%.

Segundo relatório do BTG Pactual, o núcleo do índice de preços de gastos com consumo (PCE), métrica preferida do Fed para monitorar a inflação, deve permanecer próximo de 3,4% na comparação anual, enquanto a inflação cheia pode avançar para 4%.

Na avaliação do banco, a combinação entre atividade resiliente e inflação elevada dificulta o argumento de que a política monetária já esteja suficientemente restritiva para garantir a convergência dos preços à meta.

Dot plot pode eliminar expectativa de cortes

Embora a manutenção dos juros seja considerada certa pelo mercado, as projeções do Fed podem trazer novidades.

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A expectativa do BTG é que o dot plot seja revisado para cima, eliminando a sinalização de cortes de juros ainda em 2026. A mediana das projeções para este ano pode subir para 3,625%, ante 3,375% anteriormente, enquanto as estimativas para 2027 também devem avançar.

Mais importante do que a mediana, porém, será a distribuição dos votos. Caso mais dirigentes passem a indicar a necessidade de novas altas de juros, o mercado pode interpretar a decisão como um sinal mais duro por parte do banco central americano.

Primeira coletiva de Warsh será teste para o mercado

A coletiva de imprensa de Kevin Warsh após a decisão também deve ser um dos pontos mais observados do dia.

O novo presidente do Fed já demonstrou ceticismo em relação ao uso excessivo de sinalizações futuras sobre juros e pode optar por enfatizar uma abordagem dependente dos dados econômicos, evitando compromissos antecipados sobre os próximos passos da política monetária.

Ainda assim, analistas avaliam que uma comunicação excessivamente paciente poderia ser interpretada como complacência diante de uma inflação que continua acima da meta e de expectativas inflacionárias ainda elevadas.