São Martinho (SMTO3) derrete mais de 9% na Bolsa após corte de projeções; o que fazer com ações?

(iStock.com/Koonsiri Boonnak)

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As ações da São Martinho (SMTO3) operavam em forte queda nesta terça-feira (10), recuando 9,16%, a R$ 18,35, após a companhia divulgar resultados considerados fracos para o segundo trimestre da safra 2026/27 (2T27) e reduzir suas projeções operacionais para o ciclo atual.

Embora o Ebitda ajustado de R$ 761 milhões tenha ficado próximo ou até acima das estimativas de algumas instituições, o mercado concentrou as atenções no corte do guidance, motivado pelas fortes chuvas que atingiram o Centro-Sul durante a colheita e prejudicaram tanto a qualidade da cana quanto o ritmo de moagem.

A companhia reduziu a previsão de moagem de cana em 3,5%, para 22,8 milhões de toneladas, enquanto a expectativa para o ATR médio caiu 7,3%, para 132,2 quilos por tonelada. Como consequência, a projeção para produção total de ATR recuou 10,5%, passando de 3,37 milhões para 3,02 milhões de toneladas.

Para a XP Investimentos, o resultado veio amplamente em linha com suas estimativas, mas o corte nas projeções operacionais deve ser recebido de forma negativa pelos investidores. A corretora calcula que a revisão do guidance pode provocar uma redução próxima de 10% em sua projeção de Ebitda para a safra 2026/27. Apesar disso, a casa manteve recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 22,40.

O Itaú BBA destacou que o Ebitda ficou acima de suas projeções, impulsionado principalmente pela antecipação de vendas de etanol, beneficiadas pelo programa de subsídios ao combustível implementado no período. Ainda assim, os analistas avaliam que o desempenho operacional mais forte do trimestre não deve compensar o impacto da revisão das projeções agrícolas.

Segundo o banco, o corte foi mais intenso do que o mercado esperava e pode desencadear revisões negativas nas estimativas dos investidores. O Itaú manteve recomendação market perform (equivalente à neutra), com preço-alvo de R$ 21 para 2027.

Já o Citi classificou os números como praticamente em linha com as expectativas, destacando que o segmento de etanol compensou parte dos efeitos negativos dos preços mais baixos do açúcar e do próprio biocombustível. No entanto, a instituição também chamou atenção para os impactos climáticos sobre a safra e manteve visão cautelosa para a tese, reiterando recomendação neutra e preço-alvo de R$ 23.

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Na visão do BTG Pactual, o trimestre retrata um dos momentos mais difíceis enfrentados pela companhia nos últimos anos. Os analistas destacam que o forte volume de chuvas associado ao fenômeno El Niño reduziu os dias de colheita e deteriorou a qualidade da cana, levando a São Martinho a registrar algumas das menores margens operacionais já observadas em seu negócio sucroenergético.

O banco, porém, vê pontos positivos surgindo para os próximos trimestres. Entre eles, a recuperação recente dos preços do etanol, maior proteção da produção de açúcar via hedge e a possibilidade de ganho operacional na próxima safra caso as condições climáticas retornem à normalidade. Ainda assim, o BTG segue cauteloso quanto ao cenário estrutural para o etanol e manteve recomendação Neutra, com preço-alvo de R$ 25.

Outro tema destacado pelos analistas foi o carregamento de aproximadamente 2 milhões de toneladas de cana para a safra 2027/28. Embora isso possa favorecer a produção do próximo ciclo, as instituições avaliam que parte desse benefício depende da capacidade da companhia de processar um volume recorde de cana no próximo ano.