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Shoppings já estão em fase “pós-pandemia”?

17/09/2021 - 17:09
Os shoppings conseguiram se recuperar muito rápido, sinalizando uma dinâmica pós-pandêmica para a indústria (Imagem: Unsplash/@calina)

É possível que os shopping centers tenham se recuperado tão rápido que já estão na fase “pós-pandemia”? Para o Credit Suisse, sim.

O banco conversou com Jaime Almeida, CEO e fundador da Almeida Junior, empresa não listada na Bolsa que detém em seu portfólio seis shoppings localizados no estado de Santa Catarina (71% de participação de mercado).

O Credit Suisse destacou que Santa Catarina foi uma das primeiras regiões a afrouxarem as medidas de distanciamento social. Com isso, os shoppings conseguiram se recuperar muito rápido, sinalizando uma dinâmica pós-pandêmica para a indústria.

“No caso da Almeida Junior, as vendas e a taxa de ocupação já estão acima dos níveis de 2019. Os aluguéis estão crescendo em dígito duplo ante a época do pré-Covid e a inadimplência está em 1,5%”, destacaram os analistas Daniel Gasparete, Pedro Hajnal e Vanessa Quiroga, em relatório divulgado na terça-feira.

“Levando em consideração o cenário atual da Almeida Junior, podemos ter um panorama mais nítido sobre o que esperar da performance das companhias listadas mais à frente”, completaram.

Com o fechamento temporário dos shoppings durante um período de apenas 33 dias em 2020, a Almeida Junior registrou perda de apenas 11% do Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) no ano passado em relação a 2019. Considerando que as empresas listadas na Bolsa computaram perdas de aproximadamente 45%, o resultado da Almeida Junior foi bom.

Em 2021, a Almeida Junior parece que deixou de fato o período conturbado para trás. As vendas e os aluguéis do segundo trimestre ultrapassaram os níveis de 2019, resultando em crescimento de 6,7% do SSS (Vendas Mesmas Lojas).

E há mais por vir. Almeida disse ao Credit Suisse que espera que o governo de Santa Catarina passe a autorizar a realização de eventos até o fim de outubro ou começo de novembro, o que pode alavancar as vendas.

Oportunidade pronta para ser agarrada

O Safra é outra instituição que defende uma perspectiva bastante animadora para os shoppings. A recuperação das companhias já está acontecendo; muitas apresentaram melhorias robustas. No entanto, as ações não se reergueram do baque na mesma magnitude.

“Acreditamos que isso pode ser explicado principalmente pela alta robusta das taxas de juros no longo prazo, que são o principal benchmark para a performance das operadoras de shoppings”, comentaram Luiz Peçanha e Antonio Castrucci, responsáveis pelo relatório divulgado pelo Safra na segunda.

Shoppings ALSO3
O Safra acredita que as operadoras de shoppings oferecem uma oportunidade interessante (Imagem: Divulgação/Aliansce Sonae)

Dado o valuation barato das ações, o banco acredita que as operadoras de shoppings oferecem uma oportunidade interessante para investidores que apostam no achatamento da curva de juros brasileira.

O Safra tem a Aliansce Sonae (ALSO3) como a ação top pick no setor, visto que seus múltiplos estão “demasiadamente descontados”. Os analistas enxergam a Aliansce Sonae sendo negociada com uma média de desconto de 19% para Multiplan (MULT3) e Iguatemi (IGTA3).

“Na nossa opinião, [a ação] não reflete a resiliência dos seus indicadores operacionais e a perspectiva de ganho de lucros”, afirmaram Peçanha e Castrucci.

O Safra tem recomendação de outperform (desempenho esperado acima da média do mercado) para a ação da Aliansce Sonae, com preço-alvo estimado para 2022 de R$ 34.

Para Multiplan e Iguatemi, as recomendações também são de outperform, com preços-alvo de, respectivamente, R$ 28 e R$ 45.

A ação da brMalls (BRML3) também está com rating de outperform. O preço-alvo sugerido é de R$ 12.

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Última atualização por Diana Cheng - 17/09/2021 - 17:09

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