Tombo de 20%: Inter (INTR) muda rota e 6 analistas dizem o que fazer com a ação

(Imagem: Divulgaão)

Siga o MT no Youtube

O investidor do Inter (INTR) não está acostumado com quedas acentuadas do papel. A última vez que a ação havia tombado mais de 15% foi em janeiro de 2023, segundo dados da Investing.

De lá para cá, o banco mais subiu do que caiu, acumulando valorização superior a 300%. Porém, bastaram três sessões para o papel despencar 20%.

É verdade que, nesse meio-tempo, o mercado também não ajudou. Mas resultados abaixo do esperado e um novo plano estratégico não foram tão bem recebidos pelos investidores.

Na última sessão, a ação voltou a cair forte, cerca de 7%, justamente no dia em que o banco realizou um encontro com investidores em Nova York para tentar mudar o rumo da narrativa. Ao que parece, porém, o mercado percebeu que pesou a mão. Por volta das 11h40, o papel subia 4,82%, a US$ 6,29.

E, de fato, mesmo que alguns analistas tenham cortado o preço-alvo, as recomendações de compra foram mantidas.

O que diz o novo plano?

Antes, o Inter possuía a ambiciosa meta estratégica “60-30-30” para 2027, que projetava alcançar:

• 60 milhões de clientes;
• 30% de índice de eficiência; e
• ROE (retorno sobre o patrimônio líquido) de 30%.

A estratégia era focada na rentabilidade da carteira de crédito e no controle de custos para acelerar a lucratividade.

Leia também

Mercados

Petróleo engata 2º dia de fortes ganhos com impasse no Oriente Médio

Empresas

CSN (CSNA3) recebe ofertas para venda de cimenteira, dizem fontes

Comprar ou vender?

Smart Fit (SMFT3): BTG Pactual calcula potencial de 59% e cita quatro pontos que sustentam a tese

Considerando que o banco encerrou o primeiro trimestre com ROE de 16%, seria necessário praticamente dobrar a rentabilidade em menos de dois anos — algo visto como improvável pelo mercado.

No evento realizado na última terça-feira (11), o Inter adiou essa meta em dois anos, para 2029. Mais do que isso, o banco também estabeleceu uma faixa de ROE entre 26% e 30%.

O Inter também lançou outro desafio: a chamada “Rule of 50”, válida já a partir de 2026. A ideia é combinar crescimento de receita e rentabilidade de forma que a soma dos dois indicadores alcance 50%.

Para sustentar essa expansão, a gestão pretende focar em três pilares:

• o Single Smart Super App, integrando toda a jornada do cliente;
• uma base robusta de dados, alimentada diariamente por milhões de transações; e
• a Seven, nova assistente de inteligência artificial do Inter.

Além disso, o motor de crédito continua central para a tese, sustentado por governança de preços centralizada e processos mais sofisticados de concessão.

O uso de inteligência artificial também será fundamental para análise de crédito e controle da inadimplência. Atualmente, a IA já é responsável por cerca de 90% dos volumes analisados, com impacto positivo sobre os índices de calote.

Para 2026, a administração sinalizou:

• expansão da margem financeira em torno de 35%;
• crescimento do crédito com melhora do mix de produtos;
• margem líquida próxima de 10%; e
• custo de risco ao redor de 6%.

E o ROE?

Agora, o Inter terá de arregaçar as mangas para elevar o ROE dos atuais 15% para uma faixa entre 26% e 30% até 2029 — um salto de pelo menos 10 pontos percentuais.

Segundo a administração, esse avanço viria de diferentes frentes:

• 1 pp a 2 p.p. de eficiência de capital, via aumento da alavancagem de 9,6x para 11x;
• 2 p.p. a 3 p.p. de otimização de tesouraria, principalmente com maior alocação em FIDCs; e
• 2 p.p. a 4 p.p. de eficiência operacional e diluição de custos.

Do ganho total implícito, a gestão espera entregar entre 2 p.p. e 3 p.p. no curto prazo, enquanto os demais 8 p.p. a 12 p.p. seriam capturados gradualmente nos próximos anos, conforme o ambiente macroeconômico melhore.

Por outro lado, o foco em manter taxas elevadas de crescimento pode pressionar os índices de eficiência no longo prazo.

Apesar do discurso otimista, o mercado parece disposto a pagar para ver se todo esse crescimento realmente vai se concretizar.

Para o UBS BB, o mercado nunca incorporou um ROE estrutural de 30% nas ações — e provavelmente continuará sem incorporar, pelo menos até que o banco mostre avanços concretos.

“Mantemos nossa visão de que isso provavelmente será um desafio”, disseram os analistas.

Hora de recalcular a rota

A avaliação geral é de que o Inter acertou ao aumentar a transparência com o mercado. Manter os investidores bem informados costuma ser bem recebido.

Por outro lado, ficou claro que o ritmo de crescimento deve ser menor nos próximos anos, o que levou diversas casas a revisarem suas projeções.

O Bradesco BBI, por exemplo, cortou suas estimativas de lucro líquido para:

• R$ 1,7 bilhão em 2026 (queda de 8,4%);
• R$ 2,3 bilhões em 2027 (queda de 11,8%).

Os números agora ficam 8,8% e 7,7% abaixo do consenso do mercado, respectivamente.

As estimativas implicam:

• ROE de 15,8% em 2026; e
• ROE de 18,8% em 2027.

O UBS BB também revisou suas projeções, reduzindo as estimativas em cerca de 4% para 2026 e 5% em média para 2027 e 2028.

Segundo o banco, o corte reflete principalmente maiores provisões, acima do esperado.

A administração indicou ainda que o custo de risco deve permanecer elevado, em torno de 6%, parcialmente compensado por uma maior receita líquida de juros (NII), impulsionada pela mudança no mix da carteira.

No total, o UBS estima:

• lucro de R$ 1,8 bilhão em 2026;
• lucro de R$ 2,2 bilhões em 2027;
• ROAE de 16,2% em 2026; e
• ROAE de 18% em 2027.

Os analistas também projetam ROE de 20% em 2029 — abaixo da meta apresentada pelo banco.

Inter: oportunidade ou risco?

Entre os analistas consultados pelo Money Times, o sentimento segue dividido. De seis casas, duas mantiveram recomendação neutra e três reiteraram compra.

Mesmo após reduzir as projeções, o Bradesco BBI afirma que o papel continua barato, negociando a cerca de:

• 7,8x preço/lucro; e
• 1,2x preço/valor patrimonial.

“Mantemos recomendação de compra, acreditando que a correção recente oferece um ponto de entrada atrativo diante do potencial de execução e da assimetria positiva no horizonte de médio e longo prazo”.

O preço-alvo caiu de R$ 42 para os BDRs.

O BTG também reduziu o preço-alvo, de R$ 60 para R$ 51. O banco projeta crescimento de receita bruta em torno de 20% entre 2026 e 2028, o que deixaria o Inter abaixo tanto da “Rule of 50” quanto das ambições de ROE apresentadas pela administração.

Mesmo assim, a casa manteve recomendação de compra.

“Historicamente, investidores dispostos a comprar durante períodos de ceticismo acabaram sendo bem recompensados”.

Para o JPMorgan, a maioria dos investidores aguardará o segundo trimestre de 2026 para obter maior visibilidade sobre a margem de intermediação financeira (NIM), o custo de receita (CoR) e a dinâmica da folha de pagamento privada, o que pode limitar o desempenho das ações no curto prazo.

“No entanto, acreditamos que a queda de 23,5% em relação à queda de 3% do EWZ desde 6 de maio foi excessiva”.

Ceticismo continua

Por outro lado, o Safra reforçou sua visão mais cautelosa sobre o papel.

Segundo os analistas, não faz sentido recorrer a narrativas típicas de empresas de tecnologia justamente em um momento em que o ROE desacelera e crescem os questionamentos sobre qualidade de ativos e custo de risco.

“De fato, o evento reforçou nossa visão mais conservadora sobre a trajetória de rentabilidade do banco”.

Ainda assim, o Safra reconhece alguns pontos positivos:

• crescimento de 30% na base de clientes principais;
• rentabilidade da carteira de cartões; e
• confiança da gestão em atingir as novas metas de longo prazo.

Mesmo assim, os analistas seguem neutros.

“Utilizando R$ 1,7 bilhão como melhor hipótese para o lucro líquido de 2026, as ações negociam a aproximadamente 8x lucro”.

Na visão da XP, o debate em torno do Inter deixou de ser “se o modelo funciona” e passou a ser “quanto de rentabilidade adicional ainda é realisticamente possível extrair daqui para frente”.

“Diante da reação do mercado e da recalibração das expectativas de médio prazo sugerida no evento, preferimos manter uma postura mais cautelosa com o nome neste momento”, afirmou a corretora.