Vantagem do etanol hidratado sobre o açúcar de Nova York dispara em abril

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Alta de 12% nos preços do etanol hidratado no físico foram potencializados pela valorização de mais de 4,5% do real frente ao dólar (USDBRL) no período, enquanto o açúcar se valorizou apenas 2,7% durante abril.

Abril foi um período muito positivo para os prêmios entre os preços do etanol hidratado no mercado físico e o açúcar de Nova York (NYSE), ambos dentro da usina e em centavos de dólar por libra-peso.

O cenário mostrou um crescimento de pouco mais de 16 pontos porcentuais entre março e abril com os prêmios do hidratado saindo de 5,91% para 21,94%.

É interessante observar que o primeiro trimestre inteiro foi de fortalecimento dos prêmios que passaram de um quadro de diferenciais de -3,73% em fevereiro para positivos em +21,94%, com os dados mais recentes de abril.

O pivô para o recente movimento de alta nos prêmios do hidratado foi uma sobreposição de preços mais altos no mercado físico [+12,43%] em reais por litro junto a uma taxa de câmbio mais forte para o real contra o dólar [+4,59%].

Na outra ponta tivemos um açúcar mais forte em Nova York [+2,74%], porém de modo bem ameno e insuficiente para neutralizar a forte valorização do etanol no mercado físico, junto ao importante impulso que a taxa de câmbio ofereceu no período, visto que a valorização do real frente ao dólar na faixa de 4,59% também foi considerada muito intensa para os padrões da volatilidade cambial.

É interessante notar ainda que a mesma valorização do real frente ao dólar acabou neutralizando parte dos avanços do açúcar em Nova York quando colocados dentro da usina, os reduzindo de 2,74% para 2,71%, reforçando ainda mais o quadro de vetores que colaboraram para a ampliação dos prêmios do etanol hidratado quando convertidos em centavos de dólar por libra-peso.

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Como vai ficar a demanda?

Olhando para frente vemos que o mês de maio demanda muita atenção quanto a incapacidade de manutenção deste quadro.

Isto porque de um lado a expectativa da Safras & Mercado é de queda para os preços do etanol hidratado em reais por litro no mercado físico, na faixa de 6,82% passando de R$ 4,40 para R$ 4,10 o litro.

De outro, para piorar, o real tende a se enfraquecer contra o dólar na faixa de 9,70% saindo da taxa de R$ 4,74 para a faixa de R$ 5,20.

Somente por estes dois vetores teremos uma grande pressão de baixa sobre os prêmios. Apesar disto o açúcar em Nova York também deve recuar na faixa de 5,95% ao sair de US$/cents 19,67 para US$/cents 18,50, oferecendo uma leve neutralização neste vetor.

Logo, os prêmios de maio devem oscilar ao redor de 9,73%, ficando 12,21 pontos porcentuais abaixo dos níveis recentes vistos agora em abril na faixa de 21,94%.

Ainda olhando para abril vemos que os prêmios correntes se posicionam 33,18 pontos acima do mesmo momento do ano anterior quando até então o hidratado se posicionava 11,24% abaixo do açúcar de Nova York.

Na margem, como já dissemos, os prêmios de abril apresentam ganhos de 16,03 pontos contra os prêmios de 5,914% do mês imediatamente anterior, em março.

Já frente a média dos últimos 5 anos para o mesmo período abril apresenta vantagem de 23,50 pontos porcentuais contra um prêmio médio de 3,55% que geralmente é visto nesta época do ano.

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