XP inicia cobertura do setor de saúde e elege duas favoritas; veja recomendações

(Imagem: Money Times)

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A XP Investimentos começou a cobertura do setor de saúde com uma visão construtiva, diante da expectativa de que 2026 seja favorável para a maioria dos players do segmento.

De acordo com a corretora, o setor negocia hoje com um desconto atrativo de cerca 40% em relação ao seu preço/lucro (P/L) histórico, com base nas estimativas de 2027, apesar de resultados fortes, que refletem, em parte, um ciclo favorável para as operadoras de planos de saúde.

Entre as principais escolhas, a XP menciona a Rede D’Or (RDOR3) e BradSaúde (SAUD3), devido à presença de catalisadores operacionais de curto prazo, à disciplina no provisionamento (IBNR) para absorver potencial volatilidade e às estratégias robustas de crescimento de longo prazo.

Como principais riscos do setor, a XP destaca:

• aumento do desemprego;
• intensificação da concorrência de preços, levando a maior compressão de margens;
• regulação mais rigorosa dos planos de saúde corporativos.

A corretora considera ainda que, o segmento de saúde, por ser inerentemente cíclico, passa por três fases: a de forte desempenho operacional; intensificação da concorrência de preços e compressão de margens e um período de rentabilidade insustentável seguido de um retorno a um comportamento de preços mais “racional”.

“Acreditamos que o setor esteja em transição para a fase de intensificação da concorrência, ainda com resultados sólidos, mas com a crescente pressão de preços começando a pesar sobre o crescimento de prêmios. Historicamente, cada fase tem duração aproximada de dois anos”, explica a corretora. “Embora a competição tenha se intensificado em 2025, esperamos que 2026 permaneça operacionalmente resiliente.”

A corretora também começou a cobertura de Hypera (HYPE3), Fleury (FLRY3), Dasa (DASA3), Mater Dei (MATD3), Blau Farmacêutica (BLAU3) e Qualicorp (QUAL3).

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Resultados sólidos no radar da BradSaúde

Na avaliação da XP, uma transformação estrutural rumo a um operador de saúde mais diversificado, coloca a BradSaúde em posição de entregar resultados mais consistentes, apoiada por escala, forte capitalização e disciplina na subscrição.

“O potencial de valorização deve vir da aceleração de parcerias com prestadores e de uma possível reavaliação dos múltiplos, hoje em níveis descontados”, afirma a corretora.

A XP estima ainda que a BradSaúde possua um excesso de provisões de cerca de 8 pontos percentuais, o que deve sustentar o índice de sinistralidade (MLR, em inglês) por cerca de um ano em um ambiente mais competitivo.

Rede D’Or tem fator que ajuda na resiliência

Para a XP, a maturação de ativos da Rede D’Or deve permitir uma expansão gradual das margens, enquanto a SulAmérica adiciona resiliência, com o excesso de provisionamento de IBNR estimado em 13% contribuindo para a estabilidade do índice de sinistralidade no curto prazo.

Apesar de negociar a um prêmio de 12x o múltiplo P/L estimado para 2027, o crescimento superior de resultados da Rede D’Or, com taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 20% projetada de 2025 a 2028, sustenta a visão construtiva da XP para a companhia.