3tentos (TTEN3): Números fracos? Para o Santander, 2T26 traz marcos de longo prazo para a tese; veja recomendação

(Imagem: Divulgação/ Site da 3tentos)

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A expectativa por um segundo trimestre mais fraco para a 3tentos (TTEN3) não altera a visão positiva do Santander sobre a companhia. Em relatório divulgado nesta quarta-feira (30), o banco reiterou a recomendação outperform (equivalente à compra) para as ações, com preço-alvo de R$ 26,60.

Para os analistas Guilherme Palhares e Laura Hirata, o 2T26 deve representar um “trimestre de ajuste”, marcado pela pressão sobre as margens de esmagamento de soja e pelo excesso de oferta de etanol. Ainda assim, o banco avalia que o mercado passou a precificar um cenário excessivamente pessimista.

As ações da companhia acumulam queda de 18% na semana, desempenho bem inferior ao do Ibovespa, que recuou 0,5% no mesmo período. Segundo os analistas, o recuo reflete as preocupações dos investidores com as margens de esmagamento de soja e o excesso de oferta de etanol.

A principal dúvida dos investidores, segundo o Santander, é se a deterioração das margens representa um fenômeno temporário ou estrutural.

“O movimento recente das ações sugere que o mercado acredita que os resultados do segundo trimestre marcarão o início de um período de rentabilidade estruturalmente menor”, afirmam os analistas.

O Santander, porém, discorda dessa leitura. O banco trabalha com uma recuperação gradual ao longo do segundo semestre de 2026, sustentada pela normalização dos estoques de biodiesel, o que deve favorecer a melhora dos preços e das margens.

O que acompanhar no balanço da 3tentos?

Na avaliação do banco, o resultado do segundo trimestre será importante não apenas pelos números, mas principalmente pelos sinais sobre a estratégia de expansão da companhia.

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Entre os principais pontos de atenção, estão:

• o andamento dos investimentos na nova usina de etanol de milho
• as perspectivas para volumes e margens,
• a preparação da unidade de Ijuí para iniciar o processamento de canola no quarto trimestre
• a manutenção da capacidade da empresa em expandir sua carteira de crédito.

Para o Santander, esses fatores são mais relevantes para a tese de investimento do que o desempenho de apenas um trimestre, já que a maior parte do valor da companhia está associada às oportunidades de crescimento dos próximos cinco anos.

Mercado olha apenas para o biodiesel

O banco também afirma que o mercado tem concentrado suas preocupações nas margens do negócio de biodiesel, mas alerta que outras divisões como varejo e trading podem ser determinantes para o desempenho da empresa.

Nesse sentido, os analistas destacam que investidores devem acompanhar a evolução das vendas de insumos aos produtores rurais, em um momento de compras mais lentas, além da estratégia de precificação das aquisições de soja destinadas às operações de trading.

Por fim, o Santander ressalta que a grande dispersão das estimativas de Ebitda para o trimestre — que variam entre R$ 108 milhões e R$ 303 milhões — evidencia a complexidade do modelo de negócios da 3tentos.

Na visão do banco, essa dificuldade de projeção decorre justamente da diversificação e da integração vertical da companhia, características que seguem sendo uma de suas principais vantagens competitivas.