Arca afirma que protocolo Gnosis não cumpriu com as expectativas

O fundo de hedge cripto Arca pede que Gnosis — um dos originais protocolos de finanças descentralizadas (DeFi) — para interromper suas operações no que Arca entende como fracasso em apresentar valor aos detentores do token.

Gnosis é mais conhecida por sua plataforma de previsão de mercado e sua rápida oferta inicial de moeda (ICO) de US$ 12,5 milhões em 2017.

Porém, também desenvolveu uma corretora descentralizada (DEX) inicial, com a lógica de que um mercado descentralizado de previsões iria operar mais efetivamente em uma DEX. Em julho de 2020, lançou uma versão atualizada, chamada de Gnosis Protocol.

Agora, Arca que, em 2017, investiu nos tokens Gnosis, chamados de GNO, afirma que a equipe precisa voltar à estaca zero — começando por devolver parte do dinheiro dos investidores.

Essa retaliação é exclusiva do mercado cripto. Nos mercados tradicionais, não é comum que grandes investidores e fundos de hedge forneçam feedback à gestão e sugiram mudanças operacionais para apresentar melhores resultados aos acionistas.

O argumento da Arca

Em uma apresentação compartilhada com o The Block, Arca argumenta que os produtos do projeto não apenas falharam em ganhar força, como a equipe da Gnosis também se desviou das promessas de seu whitepaper original e gerenciou suas finanças de maneira irresponsável.

Pede que o projeto emita uma oferta pública para GNO e devolva o dinheiro aos investidores que quiserem sair.

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Segundo a apresentação:

Até hoje, Gnosis realizou diversas contribuições ao ecossistema Ethereum com seus produtos e pesquisas e queremos apoiar esses empreendimentos no futuro. Porém, o token GNO não é utilizado de nenhuma forma de valor no conjunto de produtos da Gnosis.

Agora, Gnosis tem a oportunidade de revigorar sua comunidade e seu trabalho para criar produtos financeiramente sustentáveis com bases de usuários ativas enquanto devolve valor aos detentores do token GNO.

Parece que Arca não está convencida de que o negócio de mercado de previsão é viável, dada a resposta emudecida a esse tipo de plataforma.

Augur, adversária da Gnosis, sofre para atrair mais de cem usuários diários ativos. Enquanto isso, Omen teve volumes ultrapassarem apenas US$ 1 milhão com volumes médios diários de apenas US$ 13.737.

Além disso, o fundo de hedge acredita que Gnosis “se afastou de suas promessas iniciais e decepcionou sua comunidade com os produtos apresentados até agora. Por exemplo, em seu whitepaper original, a equipe não mencionou que a criação de uma corretora descentralizada seria um foco principal.

Segundo a apresentação da Arca, a primeira menção do plano apareceu em uma revisão feita ao whitepaper em dezembro de 2017 — meses após a ICO. Nesse momento, só foi mencionado no seguinte trecho:

GNODEX será a corretora descentralizada e escalável baseada em canais estáveis para negociar ativos de previsão. O desenvolvimento já começou. Porém, por conta de sua complexidade, é possível que um MVP [produto mínimo viável] levará pelo menos um ano para ser desenvolvido.

Gnosis busca combinar forças com outras equipes para criar as camadas básicas exigidas para fornecer uma corretora descentralizada, conforme Gnosis acrescenta camadas exigidas para fornecer a negociação de resultados de mercados de previsão.

Após sua primeira corretora, DutchX, não ter conseguido ganhar adesão, Gnosis desenvolveu outra chamada de dFusion Protocol, que foi renomeada para Gnosis Protocol e lançada em julho de 2020.

DutchX está entre inúmeras plataformas de corretoras descentralizadas — incluindo Bancor e Airswap — que realizaram ICOs em 2017, mas falharam em ganhar adesão.

Nos últimos meses, o volume em corretoras descentralizadas disparou, mas grande parte desse crescimento foi direcionado por plataformas de mercado mais novas, como Uniswap e Balancer.

Plano B

A apresentação da Arca destaca inúmeras recomendações para Gnosis. Primeiro, o fundo de hedge propõe que a empresa realize uma oferta pública para GNOs em circulação, o token que alimenta seu protocolo.

“Isso permitiria que Gnosis operasse como uma startup, retrabalhasse o caso de uso do token e redistribuísse os tokens restantes para criar efeitos de rede sobre produtos existentes.

De forma eficaz, o projeto iria comprar de volta os tokens. O plano daria espaço suficiente para a empresa operar por pelo menos mais um ano.

Para investidores que decidirem não aceitar a oferta, Arca apresenta um plano para recompensá-los com tokens GNO em uma divisão de 10 para 1. Basicamente, o argumento da Arca é que a Gnosis não cumpriu com o combinado e devia dar a oportunidade de investidores saírem do projeto.

Arca também afirma que o projeto deveria “instituir um plano estratégico de geração de receita e redução de custos, consistente com a declaração da Gnosis em se tornar positivamente livre de fluxos de caixa, removendo a dependência em ativos de Tesouro contribuídos por detentores do token GNO”.

Análise dos relatórios financeiros da empresa mostra que o token está sendo negociado bem abaixo do valor contábil de seu tesouro.

Com US$ 75 milhões em reservas (tanto em dinheiro como em ether), a empresa tem bem mais duração (cerca de oito anos) do que startups médias com alto crescimento (um a dois anos).

Uma análise aprofundada de seus gastos em 2019 mostra que US$ 2 milhões do limite foram usados para “despesas em outras operações”, incluindo sua participação em outros investimentos de tokens como IDEX 2.0 e Zerion.

“Diferente de outras atividades comerciais, Gnosis não relatou esses investimentos publicamente nem compartilhou seus motivos para tal, o que é comum em investimentos de capital de risco”, afirma a Arca.

A equipe da Gnosis reconheceu que o preço de seu token caiu e, recentemente, lançou uma pseudorecompra de tokens ao converter recompensas de suas iniciativas de “yield farming” — a busca pela melhor oportunidade de rendimentos possível em plataformas cripto — em GNO.

No entanto, negociar com dinheiro de investidores que deveria ser usado na criação de novos projetos parece refletir o mesmo padrão de comportamento que a Arca agora está criticando.

Em uma declaração ao The Block, Martin Köppelmann, cofundador da Gnosis, afirmou que o projeto estava trabalhando em algumas mudanças após discussões com a Arca.

“Fomos apresentados com uma proposta pela Arca no início de junho, que também havia sido discutida com acionistas da Gnosis”, disse ele.

“Porém, já estamos trabalhando em um caminho alternativo para o token GNO, que achamos que é mais atrativo. Nossa própria proposta inclui uma DAO [organização autônoma descentralizada] para Gnosis e dá bem mais governança a detentores do GNO. Será apresentada para a comunidade muito em breve.”

Confira a proposta completa da Arca: