B3 (B3SA3): Despesas surpreendem negativamente no 4T22, mas resiliência permanece; ação despenca

As ações da B3 (B3SA3) figuram entre as maiores quedas do Ibovespa nesta quinta-feira (16), após a dona da Bolsa brasileira surpreender negativamente com despesas operacionais e financeiras mitigando os efeitos positivos do crescimento da receita no quarto trimestre de 2022 (4T22).

Por volta das 11h30, os papéis recuavam 5,35%, a R$ 10,97.

Segundo o chefe de pesquisas da Ativa Investimentos, Pedro Serra, o forte aumento dos gastos em pessoal e tecnologia, core-business da companhia, em conjunto com o investimento em novas iniciativas, contribuíram para uma divulgação de “resultados ruins”.

As despesas totais da B3 cresceram 20,5% na comparação anual, para R$ 976,5 milhões. Larissa Quaresma, analista da Empiricus Research, afirma que os gastos com a consolidação da empresa adquirida Neoway, a implementação de melhorias em tecnologia e as correções salariais por dissídio explicam esse aumento.

Já a receita da companhia subiu 6%, a R$ 2,3 bilhões. Quaresma pontua que a alta foi puxada pelo segmento de Balcão (+16%), que se beneficiou do elevado volume de emissões de títulos bancários, maior estoque de dívida corporativa e aumento da receita de Tesouro Direto. O segmento de tecnologia, dados e serviços (+26%) também ajudou, impulsionado pela consolidação da Neoway.

Eduardo Rosman e a equipe do BTG Pactual afirmam que a receita refletiu a recuperação do desempenho operacional (+6%) da B3, ajudada pelas eleições em outubro do ano passado.

Rosman e equipe do BTG destacam que, no segmento de ações, o aumento da volatilidade devido à eleição no Brasil levou ao volume médio diário negociado (ADTV) a se recuperar no quarto trimestre, apesar da taxa de juros mais alta. A B3 fechou o ano com volume em R$ 32,3 bilhões (+23%).

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Além disso, o volume no segmento de derivativos listados aumentou em 6%, a 4,5 milhões de contratos.

Os analistas também destacam o resultado financeiro, que ficou em linha com as expectativas do BTG, totalizando R$ 18 milhões. O resultado foi impulsionado por taxas de juros mais altas, compensando o menor saldo médio de caixa.

B3SA3 ainda é uma aposta?

Apesar do balanço não agradar o mercado, a Empiricus ainda acredita na tese de investimento da B3, formada pelos seguintes fatores:

1. inclusão financeira;
2. aumento da presença do investidor pessoa física na bolsa;
3. e sofisticação dos instrumentos disponíveis.

Entretanto, a casa de análise reconhece que o curtíssimo prazo deve permanecer desafiador pelo volume fraco em ações, que ainda compõem a maioria do resultado.

A Empiricus tem recomendação de compra para B3SA3, que negocia a 14 vezes seu lucro líquido estimado para 2023. A Ativa e o BTG também indicam a compra das ações, com preços-alvo em R$ 16,30 e R$ 14, respectivamente.