Banco do Brasil (BBAS3) ao contrário: Nubank (NU) vence mais uma batalha e ação salta mais de 10%; hora de comprar?

(Imagem: Divulgação/Nubank)

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Diferentemente de outros bancões, cuja piora na qualidade do crédito fez os investidores azedarem o humor, como ocorreu com o resultado do Banco do Brasil (BBAS3) na última quinta-feira, no Nubank (NU) a história foi outra. Mesmo com a piora da qualidade do crédito, a ação sobe forte nesta sexta-feira (13). Por volta das 12h55, o papel avançava 9,26%, a US$ 12,92.

Para os analistas do BTG, por exemplo, o Nubank venceu mais uma batalha. De qualquer forma, o banco mostrou força ao entregar um resultado de US$ 1,1 bilhão, o equivalente a cerca de R$ 5,5 bilhões, mais do que o Santander e praticamente colado no Bradesco.

Mais do que isso, o roxinho conseguiu melhorar as cifras sem precisar da ajuda do Desenrola, programa do governo voltado à renegociação de dívidas. “Os resultados permaneceram praticamente estáveis, e a rentabilidade e a geração de capital continuam excelentes”, destaca o relatório.

Crescimento mesmo com piora da qualidade

Para o Safra, embora a receita líquida de juros (NII) tenha caído e a inadimplência de longo prazo tenha aumentado, o Nu continuou entregando forte crescimento e rentabilidade, o que explica a disparada da ação nesta sexta-feira.

O ROE (retorno sobre o patrimônio líquido) ficou em 32%, recuo de 1,2 ponto percentual no trimestre, mas avanço de 0,5 ponto percentual na comparação anual, mostrando, mais uma vez, que o roxinho consegue brigar com “gente grande”. O retorno do Itaú (ITUB4), por exemplo, está em 23,6%.

“Originações recordes de crédito sem garantia e consignado no Brasil, além de um guidance (projeções) de eficiência melhor, apesar dos custos de expansão internacional, reforçaram a sólida tendência operacional.”

“Não estamos vendo nenhuma evidência de piora exógena generalizada em nosso portfólio”, disse o diretor financeiro Rob Livingston à Reuters. “O aumento se deve inteiramente às decisões de gestão e ao timing, o que já prevíamos”.

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Nubank: o que fazer?

A questão agora é como o Nubank vai lidar com um 2027 que se desenha ainda mais fraco do que este ano. O Banco Central já prevê um possível cenário de recessão em um ambiente mais estressado.

Mesmo que o roxinho esteja abrindo fronteiras, o Brasil ainda é seu mercado mais importante e enfrenta um cenário de deterioração.

“Condições macroeconômicas mais desafiadoras, com moeda mais fraca, consumidores de baixa renda excessivamente endividados e uma economia em desaceleração. Portanto, é provável que as preocupações com os lucros de 2027 persistam.”

A questão, segundo o BTG, é que o Nubank pode até ter vencido a batalha, mas não a guerra.

“A Nu ainda precisará provar a resiliência de seu modelo no Brasil e sua capacidade de replicar esse sucesso no exterior.”

No curto prazo, portanto, o investidor terá de ter paciência. Por outro lado, segundo o BTG, é impossível ignorar o preço, com a ação ainda negociando em níveis atraentes.

“Um trimestre muito forte e, mais importante, sem sinais de alerta em relação ao crescimento, à margem financeira ou à qualidade dos ativos, o que nos dá grande segurança de que nossas estimativas e as do mercado, de aproximadamente US$ 4,2 bilhões em lucros, permanecem alcançáveis.”

A mesma opinião tem o Safra. Segundo os analistas, o momentum operacional e a maior visibilidade sobre essas capacidades oferecem uma configuração construtiva antes do Investor Day.

“No cenário atual, temos cada vez mais dificuldade em encontrar teses atrativas e assimétricas dentro do setor financeiro, e o Nu segue sendo uma das poucas. Reiteramos nossa recomendação de compra.”