É hora de comprar Fleury (FLRY3) depois da disparada de quase 50% em 2026?

(Imagem: Montagem Money Times)

Siga no Youtube

As ações do Fleury (FLRY3) acumulam valorização próxima de 50% em 2026, enquanto o Ibovespa (IBOV) avançou 16% no mesmo período. Na avaliação do BTG Pactual, porém, a forte alta dos papéis não pode ser explicada apenas pela evolução dos fundamentos operacionais da companhia.

Para o banco, o movimento foi impulsionado principalmente por uma reprecificação do valuation da empresa, além de uma tendência observada entre companhias globais do setor de diagnósticos.

Segundo o relatório, embora o Fleury continue apresentando um desempenho operacional consistente, as revisões para cima nas projeções de resultados foram bastante limitadas ao longo do ano.

“Reconhecemos que o momento operacional da companhia tem sido sólido. No entanto, não observamos revisões relevantes para cima nas estimativas de lucro recentemente”, afirma o BTG.

De acordo com o banco, sua estimativa de lucro operacional (Ebitda) para 2026 subiu apenas 2% desde o início do ano, indicando que a valorização das ações veio principalmente de uma expansão dos múltiplos pagos pelos investidores.

“Portanto, a maior parte da valorização das ações parece ter vindo de uma reprecificação da companhia em termos de valuation“, diz.

Movimento vai além da busca por proteção

Em um primeiro momento, o BTG acreditava que a valorização do Fleury poderia estar relacionada ao perfil mais defensivo da companhia em um cenário de piora do humor do mercado brasileiro.

Leia também

Comprar ou vender?

Brasil em uma ‘encruzilhada’? UBS destaca peso das eleições e do fiscal na hora de investir na Bolsa

Política

R$ 4,7 bilhões de volta à União: CNJ cancela precatórios de usinas em disputa bilionária

Mercados

Petróleo sobe com falta de acordo entre EUA e Irã e interrompe sequência de quedas

Durante o segundo trimestre, quando as incertezas políticas e eleitorais ganharam força, muitos investidores migraram para empresas consideradas mais resilientes, favorecendo ações com menor volatilidade.

A tese fazia sentido para o banco, porque a empresa combina baixa alavancagem financeira, demanda considerada resiliente e atuação em um segmento tradicionalmente menos sensível aos ciclos econômicos.

No entanto, essa explicação perdeu força quando a ação continuou superando o desempenho do mercado mesmo após a melhora do apetite por risco observada em agosto.

“Quando o mercado voltou a um ambiente de maior apetite por risco em meados de agosto, o Fleury novamente apresentou desempenho superior ao mercado em geral”, afirma o BTG.

Com isso, os analistas passaram a olhar para fora do Brasil em busca de explicações para o comportamento dos papéis.

Embora o BTG destaque que o setor de saúde costuma ser fortemente influenciado por fatores locais, o banco observa que empresas globais de diagnóstico médico também passaram por uma forte reprecificação em 2026.

“Observamos que os pares globais de diagnóstico mais próximos do Fleury passaram por reprecificações relevantes e apresentaram desempenho sólido nas ações neste ano”, afirma.

Segundo a instituição, os investidores parecem ter reforçado uma visão mais positiva sobre o potencial de crescimento estrutural do segmento de diagnósticos, impulsionado por tendências de longo prazo como medicina preventiva, diagnóstico precoce e tratamentos personalizados.

“Talvez não seja coincidência que empresas focadas em diagnóstico de precisão e oncologia estejam entre as que mais crescem globalmente”, considera o banco no relatório.

Mudança no Fleury?

Apesar do desempenho expressivo das ações, o BTG faz um alerta: a reprecificação não deve ser interpretada como uma mudança estrutural no perfil de crescimento da companhia. “Não acreditamos que seja esse o caso”, afirmam os analistas.

Segundo o banco, a companhia continua crescendo de forma saudável, mas em linha com a expansão do mercado privado de saúde brasileiro.

Além disso, o BTG destaca que o Fleury não vem realizando investimentos agressivos para ampliar capacidade, o que limita seu potencial de crescimento acima da média do setor nos próximos anos.

Diante desse cenário, o banco manteve recomendação neutra para as ações da Fleury e segue vendo uma relação risco-retorno mais favorável na Rede D’Or (RDOR3).

O BTG avalia que a rede hospitalar possui perspectivas superiores de crescimento, apoiadas por um pipeline mais robusto de investimentos e maior potencial de ganho de participação de mercado.

Ainda assim, os analistas reconhecem que não há um gatilho evidente para uma correção das ações do Fleury no curto prazo. Uma das razões é a possibilidade, ainda que considerada menos provável atualmente, de a companhia participar de uma operação de fusões e aquisições.