Oferta de US$ 56 bilhões da GameStop pelo eBay levanta dúvidas entre investidores

(Imagem: REUTERS/ Nick Zieminski)

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A oferta de compra do eBay pela rede norte-americana de lojas de videogames GameStop atraiu ceticismo de investidores e analistas nesta segunda-feira, com as ações da varejista sendo negociadas muito abaixo do preço da oferta.

O varejista de videogames avaliada em quase US$12 bilhões está tentando comprar o eBay com uma oferta de US$56 bilhões metade em dinheiro e metade em ações, quase quatro vezes o seu valor de mercado.

A GameStop divulgou no fim de semana que já adquiriu uma participação de 5% no eBay e apresentou financiamento potencial de US$ 20 bilhões para convencer os acionistas do negócio.

O presidente-executivo da GameStop, Ryan Cohen, argumenta que pode replicar no eBay seu manual de corte de custos executado na GameStop ao mesmo tempo em que pretende aproveitar as cerca de 1.600 lojas da GameStop nos EUA para tornar o eBay um concorrente melhor ante a Amazon.

As ações do eBay subiram cerca de 6%, para US$110 no início do pregão desta segunda-feira, bem abaixo da oferta de US$125 por ação, um sinal de que os investidores duvidavam de que o negócio seja concluído. As ações da GameStop caíram 2%.

O eBay disse que está analisando a oferta, incluindo a capacidade da GameStop de apresentar uma “proposta vinculante e executável”.

“Temos a capacidade de emitir ações para concretizar o negócio”, disse Cohen em entrevista à CNBC.

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Analistas do Morgan Stanley afirmaram que o mercado precisa de mais detalhes sobre o financiamento e que uma alternativa que apenas ações pode ser difícil de vender aos investidores, uma vez que as duas empresas têm modelos de negócios “fundamentalmente diferentes” e poucas economias de receita ou de custos decorrentes da combinação.

Tanto o eBay quanto a GameStop vendem itens colecionáveis, mas seus principais negócios são diferentes. Enquanto o eBay cobra taxas conectando compradores e vendedores online sem manter estoque, a GameStop é uma varejista tradicional que compra produtos no atacado e os revende em lojas físicas.

“A outra opção principal (para financiar o negócio) seria uma aquisição alavancada. Supondo um prêmio de pelo menos 20%, essa seria a maior aquisição alavancada de todos os tempos, superando a transação de US$55 bilhões da Electronic Arts, anunciada recentemente”, disseram os analistas do Morgan Stanley.

Apenas algumas transações em que uma empresa menor comprou uma empresa muito maior foram bem-sucedidas. A Paramount Skydance anunciou mais cedo neste ano a compra da rival maior Warner Bros Discovery, mas o negócio foi financiado por Larry Ellison, uma das pessoas mais ricas do mundo, com um patrimônio líquido superior a US$200 bilhões.

Oferta chama a atenção para eBay

Antes um concorrente da Amazon, o eBay se reposicionou nos últimos anos como um destino para produtos como antiguidades, tênis raros e moda de alta qualidade, em vez de comércio eletrônico convencional.

Isso ajudou a impulsionar o crescimento das vendas e aumentou o preço de suas ações, que subiram quase 20% até agora este ano. A empresa divulgou na semana passada forte resultado trimestral.

Analistas disseram que mesmo que a oferta da GameStop fracasse, ela pode atrair o interesse de outros possíveis compradores.

Cohen, que foi um personagem central no frenesi das ações meme de 2021 e criou a varejista online de suprimentos para animais de estimação Chewy, disse que está pronto para fazer uma oferta hostil pelo eBay.

A compra do eBay pode ajudá-lo a progredir nas metas essenciais de seu pacote de remuneração de cerca de US$35 bilhões que a GameStop revelou em janeiro, incluindo o aumento de seu valor de mercado para US$100 bilhões.

O investidor que ficou conhecido no filme “The Big Short”, Michael Burry, que detém ações da GameStop e certa vez comparou Cohen a Warren Buffett, disse que a estratégia por trás do negócio “não poderia ser mais simples”, acrescentando que isso resultará em mais dívidas e diluição dos acionistas.

“A tentativa de Ryan de assumir o controle do eBay não pode ter a intenção honesta e verdadeira de competir com a Amazon. A intenção deve ser, claramente, dominar colecionáveis e bens usados de todas as idades”, disse ele em um post no Substack, observando que ele pode vender algumas ou todas as suas ações da GameStop até o final da semana.