São Martinho (SMTO3): lucro deve cair no 2T27, mas Citi vê melhora no horizonte e eleva preço-alvo

(iStock.com/JR Slompo)

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A São Martinho (SMTO3) deve apresentar resultados mais fracos no segundo trimestre da safra 2026/2027, pressionada por preços menores de açúcar e etanol e pela redução dos volumes de açúcar. Apesar disso, o Citi vê perspectivas mais favoráveis para as próximas safras e elevou o preço-alvo das ações de R$ 20 para R$ 23, mantendo recomendação neutra para os papéis.

Em prévia divulgada nesta terça-feira (27), o banco estima que o Ebitda ajustado da companhia alcance R$ 703 milhões no trimestre, queda de 14% na comparação anual. A São Martinho divulgará seus resultados em 9 de novembro.

Segundo os analistas Gabriel Barra e Pedro Gama, as chuvas acima da média podem ter prejudicado a produção de açúcar e reduzido a participação do adoçante no mix produtivo da companhia. Por outro lado, a expectativa é de crescimento significativo nos volumes de vendas de etanol, impulsionado pela demanda aquecida e pelo ambiente de preços mais favorável.

Os estoques mais baixos no mercado doméstico, em meio às dificuldades para avançar com a colheita, também tendem a sustentar as cotações do biocombustível. O Citi avalia ainda que a implementação da subvenção ao etanol pode ter contribuído para impulsionar as vendas da companhia no período.

Para a safra atual, o banco reduziu a estimativa de participação do açúcar no mix de produção da São Martinho de 48% para 45%, diante das condições climáticas adversas e dos problemas de qualidade da cana-de-açúcar. A projeção de moagem, por sua vez, foi mantida em 23,6 milhões de toneladas.

A revisão das estimativas macroeconômicas e de commodities, somada à perspectiva de preços mais elevados do açúcar nas próximas safras, levou o Citi a elevar o preço-alvo dos papéis para R$ 23. Considerando a cotação de R$ 20,07 em 26 de outubro, o valor representa um potencial de valorização de 14,6%.

Recomendação para São Martinho (SMTO3) permanece neutra

Apesar do espaço para alta, o banco manteve recomendação neutra, citando retornos pouco atrativos de fluxo de caixa livre recorrente. Entre os fatores que podem favorecer as ações estão uma eventual alta adicional do açúcar e mudanças na política de preços de combustíveis da Petrobras após as eleições presidenciais brasileiras.

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No sentido contrário, as chuvas e a consequente perda de dias de moagem podem elevar os custos unitários de produção e pressionar as margens da companhia. Além disso, as dificuldades para melhorar a qualidade da cana podem limitar a capacidade da São Martinho de direcionar uma parcela maior da produção para o açúcar, mesmo diante de preços mais elevados.