Uma ação ‘vaca leiteira’ e outra barata: A mineradora e a siderúrgica no radar do BBA para 2024

A resiliência dos preços do minério de ferro chama a atenção de analistas do mercado. Apesar das incertezas envolvendo a recuperação da economia chinesa, o Itaú BBA acredita que um cenário rentável para companhias ligadas à commodity permanece sólido.

Apesar disso, a expectativa é de que a matéria-prima siderúrgica tenha uma acomodação, levando em conta que o setor imobiliário na China segue, de certa maneira, restrita, o que pode continuar pesando para a demanda de aço.

Entre mineração e siderurgia, o BBA tem preferência pela primeira categoria. A instituição destaca que o setor de aço brasileiro vem sofrendo devido a um nível elevado de importações (que atualmente representam cerca de 25% do consumo aparente) e demanda interna moderada, o que tem levado a um declínio nos preços domésticos, traduzindo-se em resultados mais fracos.

“As companhias de aço brasileiras terão que se apoiar na apreciação da moeda real ou em medidas protecionalistas para elevar os preços, uma vez que a demanda é esperada para se manter estável em 2024, com o PIB brasileiro crescendo em ritmo menor que em 2023”, diz.

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Uma ação ‘vaca leiteira’ e outra barata

O BBA tem duas ações top picks para o próximo ano. Em mineração, a Vale (VALE3) é o principal nome levantado pelos analistas, que têm recomendação de outperform (desempenho esperado acima da média do mercado, equivalente a “compra”).

A tese é baseada na geração de caixa decente, além dos níveis atrativos de valuation, explica a equipe.

Para a CSN Mineração (CMIN3), com recomendação de market perform (equivalente a “neutro”), o BBA enxerga uma proposta de risco-valor fraca.

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Dentro da indústria siderúrgica, a expectativa recai sobre Gerdau (GGBR4), apesar de o banco acreditar que os preços globais de aço vão permanecer sob pressão devido ao forte volume de exportações da China.

“Gostamos de Gerdau, dado o seu valuation atrativo e a exposição à dinâmica do aço nos Estados Unidos, que permanece relativamente resiliente, parcialmente amparado pelas iniciativas do governo”, afirmam os analistas.

Vendo Gerdau negociando a 3,8 vezes EV/Ebitda (valor da empresa sobre Ebitda) para 2024, mais barato do que os pares, o BBA tem recomendação de outperform também para o papel. A instituição ressalta, no entanto, que a queda no Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização), caminhando para margens mais normalizadas nos EUA, e o pipeline de investimentos robusto da companhia devem levar a uma geração de caixa limitada nos próximos três anos.

Para CSN (CSNA3) e Usiminas (USIM5), a casa tem classificação de “underperform”, equivalente a “venda”.