VALE3 e CMIN3: Qual é o caminho do minério de ferro? Genial diz o que fazer com as ações

Acima dos US$ 130 a tonelada, o minério de ferro surpreendeu boa parte do mercado pela resiliência diante das incertezas envolvendo o ritmo de recuperação da economia chinesa.

Mesmo com a correção nos preços nesta segunda-feira (11), o minério de ferro mais negociado na Bolsa de Dalian, com entrega para maio, se manteve nos US$ 133/tonelada, enquanto os contratos de referência em Cingapura fecharam a sessão em US$ 134,65/tonelada.

Segundo a Genial Investimentos, o preço da referência 62% Fe está cerca de 35% acima da média dos últimos 10 anos. O rali do mercado pode ser explicado, na avaliação da corretora, por certo viés especulativo em relação aos efeitos dos estímulos apresentados pelo governo chinês.

“O mercado possui uma rápida reação nos preços, tentando adiantar os efeitos de algumas modificações nas condicionantes de oferta ou demanda, antes mesmo dessas variáveis trazerem suas próprias repercussões materializadas na economia real”, lembra a Genial.

Outro ponto que acabou levantando os preços do minério de ferro aos patamares atuais é a expectativa de aumento da demanda de aço diante de uma potencial recuperação do setor imobiliário na China, visto o sucesso da reestruturação com credores da dívida onshore e offshore da Sunac no fim do mês passado.

“Como as condicionantes em que essa aprovação ocorreu constituem um marco histórico, o sentimento do mercado se voltou para um otimismo em relação a esse evento se repetir para outras incorporadoras que estão com problemas de insolvência, como a Country Garden”, explica a instituição.

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A Genial acredita que, enquanto a produção de aço deve apresentar um leve recuo no próximo ano, a demanda, pelo menos chinesa, deve subir 2,5% no comparativo anual, considerando:

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• pacote de incentivo para social housing;
• investimentos em energia renovável, juntamente com os avanços nos setores de fabricação relacionados à transição energética;
• indústria automobilística forte, especialmente para veículos elétricos;
• investimentos em infraestrutura, sobretudo na matriz de transporte ferroviária; e
• melhora no PMI industrial, ficando mais perto de 52 pontos (vs.~48 pontos em 2023).

Do lado da oferta, a Genial avalia que o que acabou sustentando os preços da commodity é o baixo nível de estoque nos portos, se comparado à média histórica.

Porém, analistas acreditam que os estoques devem subir devido à queda na demanda das siderúrgicas. O volume de minério de ferro nos portos tem aumentado e as companhias siderúrgicas podem reduzir a quantidade que transportam para dentro das usinas devido aos altos preços e à pressão do aumento dos custos do coque metalúrgico, que voltou a pressionar a margem.

Então… para onde vai o minério de ferro?

Avaliando os fatores de oferta e demanda para a indústria do minério de ferro, a Genial projeta uma queda nos preços da commodity, considerando a queda esperada para a demanda e uma regulamentação mais rígida na China.

No entanto, a Genial ressalta que existem certos suportes que podem evitar que a desaceleração nos preços seja tão intensa.

A análise atual da corretora sugere que o minério de ferro deve ficar, em média, em US$ 127/tonelada no quarto trimestre de 2023. Em 2024, as novas projeções indicam média de US$ 115/tonelada, ante US$ 95 anteriormente. O primeiro trimestre do próximo ano deve ser marcado pelo minério de ferro a US$ 120/tonelada.

Para o longo prazo (2028), as estimativas foram mantidas em US$ 75/tonelada, diz a Genial.

“Mesmo com os problemas no mercado imobiliário chinês e um setor industrial ainda se fôlego, os preços do minério de ferro continuam mostrando mais resiliência do que o inicialmente esperado, frente as expectativas de mudanças e intervenções do governo, o que é benéfico para o setor de mineração.”

A recomendação para VALE3 e CMIN3

Em meio às novas premissas para o minério de ferro, a Genial atualizou os preços-alvo para Vale (VALE3) e CSN Mineração (CMIN3), as duas ações diretamente ligadas à commodity.

Para Vale, o viés positivo foi reiterado, com um preço-alvo em 12 meses de R$ 82,50 (e de US$ 16,75 para o ADR da mineradora na Bolsa de Nova York).

No caso da CSN Mineração, o preço-alvo das ações foi revisado para cima, a R$ 7,60, sob expectativa de uma geração de caixa mais robusta nos próximos resultados.

“Estamos otimistas que no CSN/CMIN Day a companhia irá divulgar mais crescimento para 2024”, comentam os analistas.

A Genial tem recomendação de compra para ambos os nomes.