4T23: O que esperar dos balanços de MRVE3, CYRE3, JHSF3, CURY3 e outras construtoras?

A temporada de resultados financeiros de empresas da construção civil se aproxima. No dia 29, a MRV&Co (MRVE3) abre os trabalhos e reporta os dados do quarto trimestre e o consolidado de 2023. Os demais resultados se concentram na segunda semana de março.

As prévias operacionais divulgadas no mês passado trouxeram indícios de que como foram os últimos três meses das construtoras e incorporadoras listadas na B3.

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Com 2023 marcado pelo retorno do Minha Casa, Minha Vida (MCMV), pelas mudanças promovidas no programa habitacional e início do corte da taxa básica de juros (Selic), a expectativa é que os resultados das construtoras devem ser positivos no período.

Baixa renda deve ser destaque do trimestre

A equipe de real estate da XP comenta que empresas do segmento de baixa renda devem ser o destaque do trimestre em meio “ao forte impulso da demanda revelado nas prévias”.

O analista Ruan Argenton e o head de real estate, Ygor Altero, ressaltam que as prévias mostraram um forte crescimento das vendas líquidas do segmento, impulsionado por lançamentos robustos e cenário de demanda aquecida para moradias de baixa renda.

Os analistas do banco Safra, Luiz Peçanha, Luiza Mussi e Rafael Rehder, destacam que esses fatores também devem refletir em expansão das margens das empresas.

Para a XP, Cury (CURY3) e Plano&Plano (PLPL3) serão os destaques do quarto trimestre, com expectativa das construtoras apresentarem fortes níveis de margem bruta, potencialmente levando a um crescimento robusto do lucro líquido.

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Além dessas, os analistas do Santander Fanny Oreng, Antonio Castrucci e Matheus Meloni veem a Direcional (DIRR3) brilhando no trimestre.

Enquanto Tenda (TEND3) e MRV devem melhorar gradualmente a margem bruta ajustada. “Contudo, o lucro líquido deve permanecer sob pressão”, comentam os analistas da XP.

Em contrapartida, a equipe do Santander vê as duas construtoras reportando prejuízo. Com isso, a Tenda deve engatar o nono trimestre no negativo.

Veja o calendário de resultados do 4T23 da construção civil

O que esperar das construtoras de média/alta renda?

Altero e Argenton, da XP, avaliam que as construtoras e incorporadoras de média/alta renda devem apresentar um forte crescimento da receita, diante do “surpreendente” resultado das vendas líquidas.

“Esperamos ver um ambiente forte para o crescimento da receita na base anual. No entanto, as margens dessas empresas podem ser mistas”, observam, mesmo com as condições das taxas de financiamento imobiliário ainda estarem sob pressão.

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Segundo o Safra, o melhor desempenho das vendas, com aumento das margens de lançamento recentes, deverá impulsionar o retorno sobre patrimônio (ROE) e a expansão dos resultados da maioria das empresas. Os analistas acreditam que os números do segmento devem surpreender.

A equipe da XP vê Cyrela (CYRE3), Moura Dubeux (MDNE3) e Lavvi (LAVV3) como destaques da média/alta renda no trimestre, mantendo a margem bruta em níveis consistentes. Sendo assim, as companhias devem registrar um robusto lucro líquido, com a Moura Dubeux levando a melhor.

Ainda no segmento, os analistas de real estate da XP acrescentam que “observam de perto” os números da Eztec (EZTC3).

“A superação de cláusulas suspensivas no projeto Lindenberg Ibirapuera [em São Paulo] deve impulsionar a receita líquida. Já as receitas financeiras mais fortes devem apoiar o crescimento do lucro líquido”, dizem. O Safra acrescenta que a Eztec pode ser “a surpresa” da média/alta renda.

“Por outro lado, prevemos outro conjunto de resultados fracos da JHSF (JHSF3), pressionada pelos números menos robustos de vendas no segmento de incorporação e ainda mais agravada pela sua alta alavancagem financeira”, ponderam Peçanha, Mussi e Rehder, do Safra.