CSN (CSNA3) e CSN Mineração (CMIN3): Por que após 1T24 ‘capenga, manco e anêmico’ analistas mantêm ação?

A CSN (CSNA3) e a CSN Mineração (CMIN3) divulgaram seus resultados do primeiro trimestre de 2024 (1T24) na quinta-fera (9), após o fechamento do mercado.

Na avaliação dos analistas da Genial Investimentos, o resultado foi “capenga, manco, anêmico, frágil e inconsistente”. No entanto, reiteram recomendação de compra para CMIN3 e de manter para CSNA3.

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Os analistas Igor Guedes, Lucas Bonventi e Rafael Chamadoira, que assinam o relatório, destacam que os números referentes ao trimestre foram fracos, com a holding enfrentando duros impactos nas principais unidades.

Fora a alavancagem alta, os analistas não atribuem o desempeno a componentes micro, mas sim a situações macroeconômicas, tendo em vista a significativa desaceleração no trimestre da curva do minério de ferro, que levou a CSN Mineração a uma perda de preço realizado, devido à marcação em torno de 50% de peso no sistema forward.

“Além disso, a constante penetração de aço, advindo da China, no mercado doméstico brasileiro continua gerando um Ebtida muito comprimido para a siderurgia”, avaliam.

Já sobre CSN holding, destacam que o principal foco de escoamento chinês está ligado a aços planos, produto ao qual a companhia é majoritariamente exposta. “Essa dinâmica, que vem atrapalhando as siderúrgicas brasileiras há algum tempo, ainda não foi alterada”, ponderam.

Por que investir em CSN Mineração e manter CSN?

Os analistas destacam que CMIN representou 56,7% do Ebtida da companhia no 1T24, e vinha sendo o destaque nos trimestres anteriores, até o resultado de ontem.

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“Acreditamos que o ótimo nível de produção deve perdurar no ano, batendo, inclusive, o guidance de 42-43,5Mt, e que dias melhores virão para a dinâmica de preço”, pondera.

Ainda, destacam que a indicação é contra-consenso, no entanto, acreditam que a redução da penetração de compra de terceiros e aumento da produção própria dentro do mix irá destravar valor, além do ramp-up contínuo na base anual.

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“Consequentemente, negociando em um EV/Ebtida24E de 4,0x, mantivemos o nosso preço alvo de R$6,00, permanecendo com uma recomendação de compra, em decorrência do upside de +18,11%”, defendem.

Sobre CSN Holding, destacam alta na alavancagem e investidores deverão penalizar a ação. Os analistas valiam o endividamento como maior ponto negativo, de um resultado que já foi operacionalmente muito fraco.

“A CSN sempre promete reduzir a alavancagem ‘em breve'”, mas vemos dificuldades no cumprimento desse discurso, e sabemos como os investidores que temos contato penalizam a companhia em razão do que poderia ser visto como baixa responsabilidade com alocação de capital”, explicam.

A Genial não vê gatilhos de melhoria para a companhia, por isso, mantém o preço-alvo de R$15,50, permanecendo com a recomendação de manter, visto o upside de +11,67%.