Fiagro com 24% de desconto pode render 16,4% em dividendos, estima XP

(iStock.com/JR Slompo)

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A XP Investimentos reiterou a recomendação de compra para o XP Crédito Agrícola Fiagro (XPCA11), destacando o desconto de aproximadamente 24% em relação ao valor patrimonial e a projeção de 16,4% de retorno em dividendos nos próximos 12 meses.

No relatório assinado por Marx Gonçalves e Eduardo Bacelar, a corretora sustenta a avaliação positiva em três fatores: preço atrativo, perspectiva de rendimentos e diversificação setorial. A exposição à AgroGalaxy, que permanece inadimplente, é o principal ponto de atenção.

No cenário-base da XP, o fundo deve distribuir, em média, R$ 0,095 por cota ao mês nos próximos 12 meses. A estimativa considera as projeções da equipe macroeconômica da casa para inflação e Selic e desconsidera a ocorrência de eventos de crédito.

O dividend yield projetado de 16,4% utiliza a cotação de referência do relatório. Portanto, o retorno efetivo para o investidor dependerá tanto do preço pago pela cota quanto das distribuições realizadas pelo fundo.

O que sustenta a recomendação de compra para o Fiagro?

Para os analistas, a diferença entre o preço de negociação e o valor patrimonial oferece uma margem de segurança diante dos riscos da carteira.

Pelos cálculos da XP, uma convergência da cotação ao valor patrimonial representaria potencial de valorização de 31,8%. Esse percentual corresponde ao espaço para fechamento do desconto, sem significar que essa alta necessariamente ocorrerá.

O relatório também aponta rentabilidade patrimonial anualizada de 14,2%, abaixo da observada em alguns pares, mas ainda considerada atrativa pela corretora.

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Já a rentabilidade implícita da carteira, líquida de taxas, chega a IPCA mais 20,59% ao ano na parcela indexada à inflação e a CDI mais 13,72% ao ano na parcela pós-fixada, segundo a XP. Essas métricas são distintas da projeção de dividendos distribuídos aos cotistas.

Carteira diversificada, mas com concentrações relevantes

O XPCA11 tem exposição a dez segmentos, sendo que o maior responde por cerca de 17,2% dos ativos. Na análise por devedor, as cinco maiores posições somam 29,3% do patrimônio líquido.

A Minerva lidera as exposições, com 9% do patrimônio, seguida por FS Bio, com 6,2%; AgroGalaxy, com 5,1%; ACP, com 4,6%; e Bevap, com 4,4%.

Na avaliação da corretora, a distribuição entre setores favorece a carteira. Ainda assim, o peso individual dos principais devedores exige acompanhamento dos riscos de crédito.

AgroGalaxy é o principal ponto de atenção

A AgroGalaxy permanece como a principal exceção à adimplência reportada pela gestora. A exposição do fundo à companhia soma R$ 22,15 milhões, equivalente a 5,1% do patrimônio líquido.

Segundo o relatório, o plano de recuperação judicial da empresa foi homologado em maio de 2025 e, até julho de 2026, não havia atualizações sobre o devedor.

Apesar desse risco, a XP considera que o desconto das cotas, a perspectiva de rendimentos e a diversificação da carteira sustentam a recomendação de compra.

A projeção de dividendos, porém, depende das premissas macroeconômicas adotadas e do comportamento dos pagamentos da carteira.