IRB (IRBR3) está ‘no caminho certo’, mas é preciso ter calma, dizem analistas; o que fazer com as ações?

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As ações do IRB(Re) lideram a ponta positiva do Ibovespa (IBOV) no primeiro pregão de abril (1), após a companhia reportar que fechou o ano de 2023 no verde. Às 10h30, IRBR3 avançava 5,06%, a R$ 39,24.

No último trimestre de 2023 (4T23), a resseguradora teve lucro líquido recorrente de R$ 38 milhões, impulsionado pela melhora de 39 pontos percentuais no índice de sinistralidade. Trata-se de uma reversão do prejuízo de R$ 38 milhões no mesmo período do ano anterior.

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Já no acumulado do ano, o lucro do IRB foi de R$ 114,2 milhões. Esse é o primeiro resultado anual positivo desde 2019, quando lucrou R$ 1,2 bilhão.

Apesar do lucro, os números ficaram aquém das expectativas, mas os analistas avaliam que a companhia demonstra uma trajetória de melhoria da rentabilidade. “Isso sugere que o processo de reestruturação pode estar surtindo efeito e que possamos vislumbrar resultados mais positivos nos próximos trimestres”, avaliam Eduardo Nishio e equipe da Genial Investimentos.

“Para o ano de 2024, esperamos uma leve retomada dos prêmios emitidos, refletindo a gradual recuperação do crescimento. Acreditamos que a manutenção da qualidade da carteira e critérios mais rigorosos na emissão de novos prêmios continuarão a contribuir para a redução do índice de sinistralidade. Antecipamos também uma possível redução da volatilidade no resultado financeiro”, dizem.

Os analistas do Banco Safra, entretanto, continuam a ver “fraqueza” nos resultados do IRB, uma vez que os prêmios emitidos continuaram a diminuir e boa parte da queda desse trimestre veio de uma reversão de sinistros.

É hora de comprar IRB?

A Genial reitera a recomendação de manter as ações de IRB, com preço-alvo para o final deste ano em R$ 43 — o que implica potencial alta de 15%.

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Na análise da casa, a companhia negocia a múltiplos em “níveis justos”, com um preço sobre valor patrimonial (P/VP) de 0,73 vezes para 2023 e um preço/lucro (P/L) de 9,5 vezes para 2024.

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“Múltiplos adequados para uma empresa cuja rentabilidade (ROE de 7-8%) está consideravelmente abaixo de seu custo de capital de 16,25%”, avaliam.

Já o Safra acredita que a resseguradora está no caminho certo, mas, ainda assim, prefere manter a classificação de underperform (potencial performance abaixo do nível do mercado). O alvo é de R$ 45, acarretando uma alta de 20%.

“Continuamos cautelosos quanto ao nome, considerando os lucros ainda baixos e os prémios em declínio. Além disso, ainda não temos visibilidade sobre o nível de crescimento e retorno que o IRB poderia entregar no longo prazo, e vemos sua exposição ao agronegócio como um risco relevante”, avaliam.