Usiminas (USIM5): Momento para cobrir posições ‘short’ chegou, diz BTG; ações disparam

Este pode ser um momento prudente para cobrir posições “short” (vendidas) em Usiminas (USIM5), defende o BTG Pactual, em relatório divulgado nesta segunda-feira (30).

O BTG destaca que, desde o corte de recomendação para “neutro”, em agosto de 2022, o preço da ação da Usiminas está “significativamente mais baixo”, ao mesmo tempo que as obras de manutenção parecem bem encaminhadas e a companhia tem apresentado melhor geração de fluxo de caixa.

“Considerando que a Usiminas está com um balanço muito confortável (próximo ao caixa líquido) e gerando fluxo de caixa positivo (segundo semestre de 2023) em meio a um investimento transformacional do alto-forno em Ipatinga, acreditamos que o risco-retorno parece assimétrico (para cima)”, dizem Leonardo Correa, Caio Greiner e Bruno Lima, do time de análise do banco.

Por volta das 14h20, as ações da companhia saltavam 4,33%, liderando as altas do Ibovespa.

O BTG reconhece que o call de zerar posições vendidas serve para apenas uma parte dos investidores, dada a volatilidade e a visibilidade ainda baixa da tese.

“Mas sentimos que há muitos investidores que ainda estão vendidos a descoberto nas ações”, pondera.

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Novo controlador muda o jogo?

Um dos pontos levantados pelo BTG diz respeito à mudança de administração da Usiminas, após a Ternium adquirir o controle da empresa.

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Na opinião dos analistas, os investidores têm “atribuído muito pouco crédito, se houver, a quaisquer esforços potenciais de recuperação na Usiminas”.

“Reconhecemos que até o momento há pouca informação e visibilidade do novo CEO (Marcelo Chara) sobre os próximos passos e estratégia, mas a Ternium é inegavelmente uma das melhores operadoras de siderurgia do mundo”, afirmam.

“Considerando que a Usiminas agora será totalmente consolidada nas finanças da Ternium, acreditamos que isso é do melhor interesse do grupo para a recuperação da Usiminas o mais rápido possível”, completa a equipe.

Sobre a expectativa de novos resultados fracos no quarto trimestre do ano, considerando uma queda potencial de 4-5% nos preços médios realizados e custos estáveis trimestralmente, o BTG lembra que 2023 é praticamente um ano não-recorrente para a companhia em termos de Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização). Além disso, a administração deu a entender que a Usiminas continuará liberando capital de giro relevante no quarto trimestre, o que pode ajudar materialmente na geração de caixa, acrescenta.

“Em última análise, não vemos risco de alavancagem na Usiminas e acreditamos que esta travessia do segundo semestre de 2023 está vindo melhor do que temíamos”, conclui.

A recomendação para as ações segue neutra até que haja mais visibilidade em relação à trajetória de recuperação da Usiminas. O preço-alvo sugerido é de R$ 8.