Usiminas (USIM5): O mercado está sendo injusto com a ação?

Os resultados da Usiminas (USIM5) no segundo trimestre de 2022 foram em linha com as expectativas do BTG Pactual e do Inter, e ligeiramente mais fraco do que esperado pelo Itaú BBA.

O BTG destaca que, no geral, a empresa apresentou resultados decentes e acima do que se temia, com Ebtida de R$ 1,9 bilhão, praticamente em linha com as estimativas.

“Nós mantemos nossa recomendação de compra na Usiminas, com a ação negociando a um barato 1,7x EV/Ebtida 22”, diz o BTG.

O Inter Research também destacou que os resultados foram em linha com o esperado e mantém o preço-alvo da companhia para o fim de 2022 em R$ 17/ação e a recomendação de compra para o papel.

“Os resultados trimestrais da Usiminas vieram em linha com nossas estimativas, reportando receitas crescentes, mas ainda impactada por custos elevados, especialmente pelos problemas nas coquerias, que limitaram os avanços das margens”, diz o Inter.

Em contrapartida, os resultados reportados pela empresa foram abaixo do esperado pelo Itáu BBA.

“A Usiminas reportou Ebtida ajustado de R$ 1.930 milhões no 2T22, 6% abaixo da nossa estimativa, mas 24% acima do trimestre anterior. Os resultados foram auxiliados por aumentos sequenciais nos volumes e preços domésticos de aço e um aumento nos embarques consolidados de minério de ferro, que mais do que compensaram menores volumes de exportação de aço e piora na realização de preços de minério de ferro“, diz o BBA.

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Usiminas passa por dificuldades operacionais

O BTG destacou que a empresa vem lidando com questões operacionais em seus fornos de coqueria, que tem aumentando significativamente os custos de caixa.

“A empresa vem enfrentando dificuldades operacionais, especialmente em sua base de custos, devido à alta exposição a carvão e placas – levando-nos a rebaixar nossas expectativas para o ano. No entanto, vemos algumas dessas tendências que levaram a baixo desempenho se revertendo, o que poderia levar as ações a se recuperar de algumas das perdas. Mantemos assim a recomendação de compra com o EV (Valor da empresa) a níveis semelhantes aos de 2015, que consideramos exagerados e um dos mais baratos ações sob nossa cobertura”, diz.

O Inter diz que, no geral, enxergam cenário desafiador para custos no segundo semestre de 2022, em razão dos correntes infortúnios nas coquerias, que devem perdurar até o segundo semestre de 2023.

“Contudo, acreditamos que as receitas possam seguir em patamares elevados, especialmente com o avanço de preços que vimos até o momento, amenizando as pressões de custos nas margens, que podem, inclusive, ser beneficiadas por menores preços de outros insumos e menor pressão de inflação no restante do ano”, diz.

O BBA destaca também o impacto negativo do anúncio de que suas coquerias devem estar em plena operação apenas no segundo semestre de 2023, impactando negativamente os custos.

Retomada da operação do Alto-Forno nº 2 da Usina de Ipatinga

O BTG destacou a retomada da operação do Alto-Forno nº 2 da Usina de Ipatinga, anunciada nesta sexta-feira (29) como positiva.

Segundo o banco, a retomada  em Ipatinga (~650kt de capacidade), deve ajudar a empresa a construir inventários de placas para o próximo tempo de inatividade para manutenção do Alto Forno nº 3, prevista para abril de 2023.

Resultados 2T22

A Usiminas teve lucro líquido de R$ 1,1 bilhão no segundo trimestre, em uma queda de 77% na base anual, segundo balanço divulgado nesta sexta-feira (29).

A cifra, no entanto, está em linha com o lucro de R$ 1,1 bilhão esperado pelo mercado, de acordo com dados reunidos pela Bloomberg.

O lucro do segundo trimestre deste ano é 16,1% inferior ao dos três primeiros meses do ano, em razão das perdas cambiais registradas no fechamento do período, informou a Usiminas.

A dinâmica, segundo a companhia, foi parcialmente compensada pelo melhor lucro operacional antes do resultado financeiro no trimestre.

A receita líquida da Usiminas no segundo trimestre foi de R$ 8,5 bilhões, uma queda anual de 11%, mas um avanço de 8,8% sobre os três primeiros meses de 2022.

*Com Kaype Abreu

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