Ibovespa Varejo X fim da escala 6×1: Uma empresa pode ver a margem cair 1,7 p.p., calcula Ativa
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As discussões sobre a redução da jornada de trabalho de 44h para 40h semanais, que deve culminar no fim da escala 6×1, está no radar do mercado e a Ativa Investimentos calcula impacto de até 1,7 ponto percentual na margem de empresas do varejo.
Na avaliação do analista Lucas Dias, o impacto deve ser generalizado no setor, com os principais afetados sendo vestuário, farmácias, supermercados e eletrônicos, setores com menores opcionalidades de melhora de margem via precificação e, consequentemente, operam estruturalmente com margem menor.
O PL 1838/2026 transita sob regime de urgência constitucional – ou seja com prazo de trânsito de 45 dias na Câmara dos Deputados e mais 45 dias no Senado, totalizando, aproximadamente, 3 meses para sua aprovação.
O analista da Ativa pontua que, de acordo com o ministro Luiz Marinho, o impacto direto na folha de pagamentos deve ser de aproximadamente 4,7%, enquanto o Ipea (Instituto de Pesquisa Econômica Aplicada) estima um impacto semelhante ao ajuste anual no salário histórico, de cerca de 7,8%.
A Ativa menciona ainda que a Fitch Ratings estima um impacto no Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) entre 10% e 15%, enquanto a CNI (Confederação Nacional da Indústria) estima um impacto de cerca de 7% com folha de pagamentos formal, além de um impacto de aproximadamente 11% na indústria.
“Com isso, estimamos um impacto médio em torno de 9% em nosso cenário base nas despesas com pessoal, gerando um impacto médio de 0,9 ponto percentual na margem Ebitda, considerando 30% de mitigação dos impactos brutos, fruto de eficiências operacionais”, diz o analista.
Setores
Sobre os setores, o analista da Ativa pondera que algumas empresas atuam em shoppings, com uma jornada diferenciada em comparação a lojas de rua. Além disso, apesar de numericamente menor, o
impacto em supermercados é relevante devido ao baixo poder de pricing (precificação).
Em relação às farmácias e vestuário, a avaliação do analista é de que devem ser mais impactadas pela necessidade de quadro de funcionários e poucas opcionalidades de automações nas operações, sendo refém de pricing.
Por fim, petshops, além de varejo com margem pressionada, tem o impacto em serviços.
Impacto nas empresas do varejo
| Empresa | Receita líquida 2026e (R$mm) | EBITDA 2026e (R$mm) | Margem EBITDA 2026e | Impacto bruto (R$mm) | Mitigação | Impacto líquido (R$mm) | Δ margem EBITDA |
| AZZA3 | R$ 13.076 | R$ 2.026 | 15,5% | R$ 312 | 30% | R$ 218,00 | -1,7 pp |
| AUAU3 | R$ 6.971,00 | R$ 636 | 9,1% | R$ 160 | 30% | R$ 112,00 | -1,6 pp |
| LREN3 | R$ 16.888 | R$ 3.000 | 17,8% | R$ 330 | 30% | R$ 231,00 | -1,4 pp |
| RADL3 | R$ 51.967 | R$ 5.688 | 10,9% | R$ 744 | 30% | R$ 521,00 | -1,0 pp |
| NATU3* | R$ 23.878 | R$ 3.155 | 13,2% | R$ 326 | 30% | R$ 228,00 | -0,9 pp |
| MGLU3 | R$ 41.797 | R$ 3.646 | 8,7% | R$ 575 | 30% | R$ 403,00 | -0,9 pp |
| SMFT3 | R$ 9.118 | R$ 4.216 | 46,2% | R$ 89 | 30% | R$ 62,00 | -0,6 pp |
| ASAI3 | R$ 80.802 | R$ 5.961 | 7,4% | R$ 569 | 30% | R$ 398,00 | -0,5 pp |
| ABEV3* | R$ 89.803 | R$ 30.015 | 33,4% | R$ 547 | 30% | R$ 383,00 | -0,4 pp |
| MELI* | 37.486 | R$ 4.606 | 12,3% | 165 | 30% | 116,00 | -0,3 pp |
*Para o MELI, dados em USD e ajuste considerando 50% das despesas com pessoal vindo do Brasil; Para ABEV3, ajuste considerando 50% das despesas com pessoal vindo no Brasil; NATU3 aproxima 50% das
despesas com pessoal desconsiderando comissões a consultoras.
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