BB Seguridade (BBSE3) ou Caixa Seguridade (CXSE3)? Ação favorita em seguros tem potencial para pagar gordos dividendos, aponta Safra

O Banco Safra tem uma nova ação favorita no setor de seguros brasileiro. Em relatório de retomada de cobertura, a instituição declara Caixa Seguridade (CXSE3) como o nome preferido.

Segundo analistas, a ação oferece uma combinação valiosa de crescimento de lucros, posição competitiva e distribuição sólida de dividendos, ao mesmo tempo que atua de forma mais defensiva no setor financeiro.

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Caixa Seguridade: Projeções e dividendos

A Caixa Seguridade tem poucos requisitos e necessidades de capital, o que permite que a empresa pague um elevado nível de dividendos (atualmente, a empresa distribui cerca de 90% do lucro em dividendos). Sendo assim, a empresa pode ter bons rendimentos de dividendos.

É importante ressaltar que os dividendos são pagos semestralmente, mas isso poderá mudar para uma distribuição trimestral no futuro, destaca o Safra.

“Esse pagamento não atinge 100% apenas porque as subsidiárias de seguros operacionais são obrigadas a operar com um buffer saudável de requisitos de capital”, dizem os analistas.

As projeções de lucro do Safra para a Caixa Seguridade apontam altas de +2,4% (R$ 3,95 bilhões) e +3,1% (R$ 4,24 bilhões) para 2024 e 2025, respectivamente.

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Os analistas veem CXSE3 sendo negociada a 11,2x em 2024 e 10,4x em 2025 sob o múltiplo Preço/Lucro, o que é consideravelmente razoável, visando a estimativa de um Preço-alvo/Lucro justo de 10,8x. Em relação ao BBSE3, é visível um prêmio de 24% sobre 8,7x, ficando em linha com o cenário atual de anomalias climáticas e redução do risco de não renovação do contrato.

Caixa Seguridade ou BB Seguridade, em qual apostar?

Para Safra, a recomendação sobre a CSXE3 é de compra, com preço-alvo de R$ 17,50. Os analistas apontam que a empresa se beneficia de fatores de longo prazo, como:

• programas governamentais para promover o acesso à moradia da população de baixa renda, financiados via CEF;
• melhor economia das novas subsidiárias e uma corretora 100% detida; e
• baixa penetração de seguros no Brasil versus outros mercados.

No caso de BBSE3, os analistas apontam que, apesar de em 2023 a empresa ter vivido um dos melhores anos em termos de rentabilidade, a ação foi rebaixada para “neutra”.

No segmento rural, os principais fatores vieram dos impactos do El Niño nesse primeiro trimestre de 2024 (1T24) e um possível La Niña no terceiro trimestre de 2024 (3T24), trazendo risco adicional de queda.

Em contrapartida, o segmento de hipotecas para habitação popular deverá permanecer robusto, dada a sua importância para o governo.

Os analistas reiteram que, embora os resultados financeiros de ambas as empresas devem sofrer os impactos de taxas de juros mais baixas, é visível uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de ganhos entre 2023 e 2025 – por parte de BB Seguridade, de 3,5%, comparado aos 9,7% da Caixa Seguridade.