Bradesco BBI vê excesso de oferta no setor elétrico; veja quais ações fugir e em quais apostar

O Bradesco BBI rebaixou a recomendação da Cemig (CMIG3) e Eneva (ENVEV3) para neutra e elevou Copel (CPLE11) para compra. Segundo a casa de análises, as atualizações se devem ao excesso de oferta de geração no setor elétrico.

O BBI aponta que existe um excesso de oferta equivalente a 10%-12% da demanda até 2027 e que, com base em dados de mais de 50 comercializadoras, o preço da eletricidade para 2023 caiu para cerca de R$ 100/MWh e já enxergam sinais de fraqueza nos preços para 2024.

“Assim, reduzimos a nossa projeção de preço para R$ 100-130/MWh em 2023-24, mantendo os preços estimados para longo prazo inalterados em R$ 150.”, destaca.

Neste cenário, as geradoras mais expostas são Eletrobras (ELET3;ELET6) e AES Brasil (AESB3). Já as companhias mais defensivas são Energisa (ENGI11), CPFL (CPFE3), Neoenergia (NEOE3), Equatorial (EQTL3) e Copel (CPLE11)

Apesar disso, o BBI pontua que a seleção de ações envolve muitas outras considerações, portanto, recomendam compra para:

• Copel (CPLE11);
• Energisa (ENGI11);
• Equatorial (EQTL3);
• Eletrobras (ELET3;ELET6);
• Auren (AURE3).

Excesso de oferta no setor elétrico

O Bradesco BBI destaca que o excesso de oferta se tornou um ponto relevante e, após uma década de risco de racionamento de eletricidade devido à hidrologia fraca, no início deste ano, a casa de análises vê o excesso de oferta com uma visão pessimista de curto prazo, considerando:

• o excesso de construção de ativos de energia eólica nos últimos anos, energia solar em escala e, mais recentemente, distribuição de GD “ geração solar no telhado” (renováveis devem totalizar cerca de 20% da oferta em 2023e), impulsionada por subsídios muito generosos que tornam a energia eólica/solar atraente;
• novas térmicas que, apesar de caras, não entram no cálculo do preço;
• fraco crescimento da demanda (BBI estima 1,0% para 2023 e 2,5% após); e
• recuperação das chuvas, levando os reservatórios consolidados a 52% da capacidade total contra 27% em 2021.

Neste cenário, as principais afetadas são Eletrobras e a AES Brasil, uma vez que estas têm as maiores quantidades de capacidade não contratada.

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O BBI diz que isso também afeta a geração térmica da Eneva, o que levou ao rebaixamento da recomendação para neutra, visto que o despacho de suas unidades geradoras de Parnaíba pode ficar baixo por mais tempo.